多重力量讓美元迎來更嚴(yán)峻挑戰(zhàn) 全球貨幣體系重塑壓力增大

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2026-03-09 19:33:12 第一財(cái)經(jīng)

繼2025年美元指數(shù)重挫9.4%創(chuàng)下八年來最大年度跌幅后，進(jìn)入2026年，美元依然表現(xiàn)疲弱。華爾街著名金融機(jī)構(gòu)如摩根大通一致認(rèn)為，2026年全年美元將延續(xù)下滑趨勢(shì)，盡管可能出現(xiàn)一些短期因素使美元走強(qiáng)，但最終無法避免繼續(xù)貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

雖然2025年美國經(jīng)濟(jì)保持正向增長，通貨膨脹未達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期水平，但就業(yè)市場(chǎng)不景氣，失業(yè)率顯著上升。據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù)，去年美國就業(yè)人數(shù)僅增加58.4萬人，為2020年以來最弱增幅，失業(yè)率升至4.4%，同比上升0.3%。同時(shí)，勞動(dòng)力市場(chǎng)的薪資增長放緩，家庭債務(wù)規(guī)模創(chuàng)歷史新高，這些不利因素預(yù)計(jì)將在2026年持續(xù)。

私人消費(fèi)占美國GDP的七成，就業(yè)市場(chǎng)的低迷、薪資回報(bào)下降以及家庭債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成巨大壓力。此外，美國制造業(yè)復(fù)蘇乏力，采購經(jīng)理指數(shù)多數(shù)時(shí)間處于榮枯線以下。穆迪研究發(fā)現(xiàn)，2025年第四季度已有22個(gè)州陷入經(jīng)濟(jì)衰退，另有13個(gè)州經(jīng)濟(jì)停滯。美聯(lián)儲(chǔ)為防止經(jīng)濟(jì)萎縮，將繼續(xù)擴(kuò)大貨幣政策寬松幅度，多次降息將進(jìn)一步打壓美元。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在與特朗普的抗?fàn)幹形茨芘まD(zhuǎn)局勢(shì)，2026年5月任期結(jié)束后，特朗普選定美聯(lián)儲(chǔ)前理事凱文·沃什接替。沃什是特朗普的政治盟友和寬松貨幣政策的支持者，加上其他幾位“鴿派”成員，這預(yù)示著美元利率可能開啟新一輪下降周期。

相比之下，其他主要經(jīng)濟(jì)體央行則釋放出不同的信號(hào)。歐洲央行上調(diào)增長和通脹預(yù)期，排除近期降息可能；澳大利亞和新西蘭聯(lián)儲(chǔ)因經(jīng)濟(jì)韌性和大宗商品價(jià)格支撐，市場(chǎng)預(yù)期其下一步行動(dòng)將是加息；日本央行雖已加息，但其行長的鴿派言論引發(fā)日元疲軟。這種貨幣政策分化將收窄甚至逆轉(zhuǎn)美元與非美貨幣之間的利差，侵蝕過去幾年支撐美元強(qiáng)勢(shì)的基礎(chǔ)，引導(dǎo)資本從美元資產(chǎn)流出，尋求更高收益的貨幣，從而直接打壓美元匯率。

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