人大代表：不實(shí)舉報(bào)拖慢硬科技上市資本周期與創(chuàng)新錯(cuò)配

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2026-03-10 18:20:15 搜狐網(wǎng)

人大代表：不實(shí)舉報(bào)拖慢硬科技上市資本周期與創(chuàng)新錯(cuò)配！當(dāng)前創(chuàng)投市場(chǎng)看似資金充裕，但早期科創(chuàng)項(xiàng)目融資難的問題依然突出。這不僅僅是資金短缺問題，還涉及資本市場(chǎng)的回報(bào)周期與硬科技需要長(zhǎng)期投入之間的矛盾。一些早期科技項(xiàng)目融資困難，而少數(shù)熱門賽道則可能短時(shí)間內(nèi)吸引大量資本涌入，隨后又迅速降溫。

科技投資如何擺脫這種“冷熱循環(huán)”成為產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)共同面臨的問題。通過制度上的松綁容錯(cuò)、正向激勵(lì)以及市場(chǎng)上優(yōu)化供給、完善生態(tài)，才能逐步弱化科技投資的順周期炒作特征，形成資本穩(wěn)定、持續(xù)、理性流向科技創(chuàng)新領(lǐng)域的良性格局。

近期監(jiān)管層表示，將以科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革為抓手，持續(xù)深化投融資綜合改革。田軒認(rèn)為，早期科創(chuàng)項(xiàng)目融資難的核心原因在于資本供給與早期科創(chuàng)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)特征、成長(zhǎng)周期、估值邏輯之間存在深層次結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配。我國創(chuàng)投市場(chǎng)中國有資本占比較高，在國有資產(chǎn)保值增值的剛性考核下，整體容錯(cuò)機(jī)制不足，機(jī)構(gòu)普遍傾向于投向風(fēng)險(xiǎn)更低、周期更短的中后期成熟項(xiàng)目，難以適配早期項(xiàng)目高風(fēng)險(xiǎn)、高試錯(cuò)的投資屬性。

此外，資金周期與創(chuàng)新周期不匹配也影響了早期科創(chuàng)企業(yè)的融資狀況。國內(nèi)創(chuàng)投基金普遍存續(xù)期偏短，多為5+2年存續(xù)期，而硬科技從研發(fā)到產(chǎn)業(yè)化至少需要8-10年。資金端缺乏長(zhǎng)期耐心資本，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)無法長(zhǎng)期陪伴早期項(xiàng)目成長(zhǎng)。

從企業(yè)屬性來說，早期科創(chuàng)企業(yè)輕資產(chǎn)、無盈利、重研發(fā)的特點(diǎn)與傳統(tǒng)金融體系和估值邏輯之間也存在不匹配之處。市場(chǎng)尚未形成以技術(shù)壁壘、研發(fā)價(jià)值為核心的成熟估值體系，使得資本對(duì)早期項(xiàng)目“看不懂、估不準(zhǔn)、投不進(jìn)”。一級(jí)市場(chǎng)退出渠道仍高度依賴IPO，發(fā)行節(jié)奏的波動(dòng)進(jìn)一步降低資本投向早期的意愿。

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