背負(fù)千億負(fù)債！但好在“最慘”的李斌，終于賺錢了單季盈利成色幾何？

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2026-03-12 12:15:05 網(wǎng)易

背負(fù)千億負(fù)債！但好在“最慘”的李斌，終于賺錢了單季盈利成色幾何？2025年第四季度，蔚來終于實現(xiàn)了首次季度盈利。這份遲到的單季盈利財報讓蔚來董事長李斌兌現(xiàn)了多年的承諾。然而，光環(huán)之下，蔚來仍面臨諸多挑戰(zhàn)。

全年凈虧損高達(dá)149.426億元，截至2025年底，蔚來負(fù)債總額突破千億大關(guān)，資產(chǎn)負(fù)債率接近90%，償債壓力巨大。此外，蔚來引以為豪的“換電模式”在年初遭遇閃充技術(shù)路線的沖擊。

從銷售結(jié)構(gòu)來看，蔚來的“翻身”更像是ES8用性價比打出來的背水一戰(zhàn)。2025年第四季度，蔚來實現(xiàn)凈利潤2.827億元，為上市以來首次季度盈利。歸屬于蔚來普通股股東的凈利潤為1.224億元，同樣是上市以來首次季度盈利。第四季度收入總額為346.502億元，同比增長75.9%。該季度蔚來汽車交付量達(dá)124807輛，同比增長71.7%，環(huán)比增長43.3%。其中，蔚來品牌交付67433輛、樂道品牌38290輛、螢火蟲品牌19084輛，三大品牌協(xié)同發(fā)力，支撐了銷量高潮。

盡管如此，蔚來全年依然處于凈虧損狀態(tài)，全年凈虧損149.426億元，但較上一年收窄33.3%；全年收入總額為874.875億元，較上一年度增長33.1%。第四季度收入占到全年收入的40%，成為拉動全年業(yè)績的關(guān)鍵力量。蔚來2025年第四季度綜合毛利率達(dá)17.5%，同比提升5.8個百分點。這主要得益于銷量大漲、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及降本增效措施的落地——銷量提升大幅攤薄了單車固定成本與制造費用，為盈利奠定了基礎(chǔ)。

蔚來盈利的核心支撐是高端品牌蔚來ES8的持續(xù)熱銷，直接拉動了公司整體毛利率。據(jù)蔚來發(fā)布的海報顯示，蔚來ES8已連續(xù)3個月位居40萬以上大型SUV市場銷量榜首。其“賣爆”主要得益于以下幾點：一是性價比突出，第二代售價降至40.68-44.68萬元，選擇電池租賃方案后售價僅為29.88-33.88萬元；二是尺寸升級，2026款蔚來ES8車長升級至5280mm，軸距達(dá)3130mm，由原來的中大型SUV升級為大型SUV，價格更具優(yōu)勢；三是技術(shù)與配置雙重升級，新車搭載900V高壓平臺，輔助駕駛系統(tǒng)進(jìn)一步優(yōu)化，配備投影光毯、迎賓光毯與門板照地?zé)舻燃婢邔嵱眯耘c“情緒價值”的配置。

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