椰子水品牌IFBH(06603.HK)正面臨嚴峻考驗。2月27日,新京報消費研究院發(fā)布的一份檢測報告顯示,四款市面上常見的標稱“100%椰子水”的產(chǎn)品,在同位素檢測中均被發(fā)現(xiàn)存在外源水或淀粉源糖漿添加。其中一款產(chǎn)品的外包裝與IF椰子水高度相似。在臨近“315”的關(guān)鍵時刻,這樣的輿情對IFBH來說無疑是一記重擊。
除了造假爭議,IFBH還面臨著經(jīng)營壓力。不久前,IFBH剛交出了一份“增收不增利”的成績單,現(xiàn)金流等多項關(guān)鍵財務指標也在惡化。上市8個多月以來,其股價下跌超過七成,市值縮水近百億。IFBH曾以“46名員工創(chuàng)收10億”話題引起行業(yè)關(guān)注,但如今光環(huán)盡褪,公司正面臨市值大幅縮水、盈利能力下滑、消費者信任動搖和競爭壓力加劇等多重挑戰(zhàn)。
2月26日,IFBH披露了上市后的首份年報。2025年全年,公司營收1.76億美元,同比增長11.9%,但凈利潤卻同比下滑31.7%至約2280萬美元。多項關(guān)鍵財務指標走弱,應收賬款激增173%,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流同比下跌70.5%。營銷開支飆升至1301.7萬美元,其中廣告開支達915.9萬美元,主要用于簽約頂流男團“時代少年團”,為子品牌Innococo代言。然而,這些投入并未帶來預期效果,Innococo的營收占比從2024年的16.6%收縮至2025年的5.5%。
IFBH在資本市場上也高開低走。2025年6月30日,IFBH登陸港交所,開盤股價暴漲58%,市值突破百億港元。但隨后股價一路下滑,9個月內(nèi)下跌了76.3%,市值蒸發(fā)近百億港元,僅剩31億港元。年報中,IFBH將業(yè)績不佳歸因于副品牌Innococo的拖累,但真正的問題可能隱藏在其商業(yè)模式中。
IFBH采用輕資產(chǎn)模式,生產(chǎn)、物流與銷售幾乎全部外包。這一模式在椰子水行業(yè)競爭尚不激烈時展現(xiàn)出高效,但隨著行業(yè)的發(fā)展,弊端逐漸顯現(xiàn)。2017年if椰子水進入中國時,國內(nèi)椰子水市場尚未成熟,if椰子水憑借“天然、健康”的標簽迅速成為市場老大。然而,隨著越來越多玩家涌入,椰子水賽道的競爭變得激烈。國產(chǎn)品牌紛紛推出自有品牌的椰子水,并展開價格戰(zhàn),IFBH由于沒有工廠和供應鏈,在價格上毫無優(yōu)勢。市場份額迅速被蠶食,線下市占率從高峰期的超過60%跌至2025年第三季度的30.3%。