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金價(jià)暴跌真兇 滯脹疑云引發(fā)市場(chǎng)恐慌(3)

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2026-03-20 10:12:49  手機(jī)鳳凰網(wǎng)

在這種情況下，先受益的往往是美元和短端利率資產(chǎn)。而黃金不生息，只要美債收益率上行、美元走強(qiáng)，持有黃金的機(jī)會(huì)成本就會(huì)上升。因此，地緣沖突升級(jí)，市場(chǎng)恐慌情緒上升，黃金卻不漲反跌。這說(shuō)明市場(chǎng)選擇了另一種避險(xiǎn)方式：偏向美元現(xiàn)金、短債和防御性倉(cāng)位。

接下來(lái)，市場(chǎng)主線或許不會(huì)單純回到“下次何時(shí)降息”的單變量博弈，而會(huì)圍繞三個(gè)問(wèn)題反復(fù)搖擺：油價(jià)沖擊是否會(huì)外溢到更廣泛的價(jià)格體系；勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱是否快過(guò)通脹擾動(dòng)的擴(kuò)散速度；市場(chǎng)是否重新修正年內(nèi)寬松的想象。這意味著，未來(lái)一段時(shí)間里，資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)中樞可能仍然偏高，傳統(tǒng)“風(fēng)險(xiǎn)—避險(xiǎn)”的聯(lián)動(dòng)關(guān)系也可能繼續(xù)失真。

如果油價(jià)持續(xù)高企，成本將由誰(shuí)最終承擔(dān)？是消費(fèi)者的錢包，還是企業(yè)的利潤(rùn)？是股票估值，還是債券價(jià)格？美聯(lián)儲(chǔ)的指針尚未轉(zhuǎn)動(dòng)，但市場(chǎng)的羅盤已然調(diào)整。當(dāng)?shù)鼐夛L(fēng)險(xiǎn)、能源價(jià)格與貨幣政策纏繞在一起時(shí)，所謂“軟著陸”敘事便不再只是經(jīng)濟(jì)學(xué)判斷，而是一場(chǎng)資產(chǎn)定價(jià)的耐力考驗(yàn)。

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