隨著“日本政府考慮在原油期貨市場(chǎng)做空以干預(yù)匯市”的消息不斷發(fā)酵，全球分析師對(duì)此表示困惑、不解并看衰其效果。本周初有消息稱，由于常規(guī)干預(yù)工具在應(yīng)對(duì)頑固通脹壓力時(shí)效果減弱，日本正在權(quán)衡直接動(dòng)用外匯儲(chǔ)備在原油市場(chǎng)開(kāi)空單打壓油價(jià)，以此間接緩解日元貶值壓力。

日本財(cái)務(wù)大臣片山皋月周二的言論讓市場(chǎng)意識(shí)到日本似乎真在考慮這一舉措。他表示擔(dān)憂原油期貨市場(chǎng)的“投機(jī)交易”正在影響外匯市場(chǎng)，并稱日本政府已準(zhǔn)備“在所有領(lǐng)域、采取一切可能的措施”。據(jù)知情人士透露，日本財(cái)務(wù)省已經(jīng)聯(lián)系在東京開(kāi)展石油交易業(yè)務(wù)的主要銀行，征詢有關(guān)干預(yù)原油期貨的看法。

日本的原油消費(fèi)幾乎全靠進(jìn)口，其中超過(guò)90%來(lái)自中東。當(dāng)能源成本驟然上升時(shí)，日本需要更多的美元來(lái)購(gòu)買原油，從而對(duì)日元形成下行壓力。自2月28日美以伊戰(zhàn)火重燃以來(lái)，布倫特原油價(jià)格從每桶70美元跳升至100美元，期間最高接近120美元。同期，1美元兌換日元的比例也從155躍升至160左右。USD/JPY到160被視為日本政府入場(chǎng)干預(yù)匯市的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。日本當(dāng)局上次干預(yù)匯市是在2024年4月至5月期間，當(dāng)時(shí)花費(fèi)了5.9萬(wàn)億日元（約370億美元）。

目前尚不清楚日本政府準(zhǔn)備在哪個(gè)平臺(tái)進(jìn)行操作，但知情人士稱，此類操作可以在任何平臺(tái)上進(jìn)行，包括紐約商品期貨交易所、ICE或迪拜期貨交易所。支持者認(rèn)為，期貨與衍生品交易體量龐大，即使通過(guò)間接渠道也可能產(chǎn)生實(shí)際效果。反對(duì)者則指出，本輪原油暴漲的根源是中東戰(zhàn)爭(zhēng)，而不是無(wú)序投機(jī)；日本單獨(dú)下場(chǎng)做空原油并不靠譜。

東京咨詢公司Yuri Group首席執(zhí)行官Yuriy Humber直言，用金融手段化解實(shí)體石油沖擊是不可能的。如果官員們希望干預(yù)能產(chǎn)生影響，必須與實(shí)際原油流入同步，理想情況下應(yīng)是國(guó)際層面的努力。悉尼IG分析師Tony Sycamore認(rèn)為，日本可能需要砸下至少100至200億美元才能在市場(chǎng)上看到效果。他認(rèn)為無(wú)論日本是單獨(dú)行動(dòng)還是與其他國(guó)家聯(lián)手，這都沒(méi)有意義，關(guān)鍵在于打開(kāi)霍爾木茲海峽。

美國(guó)政府似乎已經(jīng)徹底排除了介入原油期貨市場(chǎng)的選項(xiàng)。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特在3月中旬表示：“我們絕對(duì)不會(huì)那樣做。”中東戰(zhàn)局復(fù)雜，做空原油本身充滿風(fēng)險(xiǎn)。若日本建倉(cāng)后石油進(jìn)一步暴漲，可能面臨巨大損失且對(duì)日元沒(méi)有任何幫助，反而加劇能源進(jìn)口成本上升帶來(lái)的痛苦。三菱日聯(lián)摩根士丹利證券的首席外匯策略師植野大作表示，如果外匯儲(chǔ)備在大規(guī)模干預(yù)中大幅減少，財(cái)政一般賬戶也可能因此吃緊。此外，有人猜測(cè)日本政府可能是因?yàn)殡y以對(duì)美元進(jìn)行賣出操作，才轉(zhuǎn)而考慮其他手段。