3月23日，A股遭遇“黑色星期一”，超94%的個(gè)股下跌，三大指數(shù)集體重挫。比亞迪卻逆勢(shì)突圍，盤(pán)中漲幅一度超過(guò)8%，股價(jià)最高超過(guò)110元，總市值時(shí)隔許久再度重回1萬(wàn)億元關(guān)口。

中東局勢(shì)推升原油突破100美元/桶，讓市場(chǎng)重新審視燃油車(chē)的成本。真正讓比亞迪值這個(gè)價(jià)的是它用三十年時(shí)間搭建起來(lái)的護(hù)城河——從電池到整車(chē)，從芯片到儲(chǔ)能，從深圳廠房到全球119個(gè)國(guó)家的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。2025年前三季度，比亞迪營(yíng)收約5663億元，凈利潤(rùn)約233億元，研發(fā)投入437億元。

比亞迪的崛起是一場(chǎng)技術(shù)驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)業(yè)史詩(shī)，也是一場(chǎng)跨越三十年的資本共鳴。王傳福持股約17%，是最大個(gè)人股東。這位從安徽無(wú)為農(nóng)村走出的技術(shù)狂人，靠哥嫂資助完成學(xué)業(yè)，1994年毅然放棄北京有色金屬研究總院的“鐵飯碗”南下深圳創(chuàng)業(yè)。從早期聚焦二次充電電池，到跨界造車(chē)的大膽決策，從刀片電池的攻堅(jiān)到DM-i混動(dòng)技術(shù)的迭代，每一個(gè)決定企業(yè)命運(yùn)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)都離不開(kāi)他“技術(shù)為王”的堅(jiān)定信念。

王傳福的表哥呂向陽(yáng)在1994年慷慨借出250萬(wàn)元啟動(dòng)資金，解了燃眉之急，如今持股約8%。另一位早期核心股東夏佐全，1994年將全部積蓄數(shù)十萬(wàn)元投入這家初創(chuàng)公司，成為共同創(chuàng)始人之一，如今持股約2%。

比亞迪的兩次上市打通了境內(nèi)外融資渠道。2002年，比亞迪在香港主板上市，發(fā)行價(jià)10.9港元，募資約16億港元，成為國(guó)內(nèi)首家在港上市的電池企業(yè)；2011年在深圳證券交易所A股上市，發(fā)行價(jià)18元/股，募資約21億元，成為國(guó)內(nèi)首家“A+H”兩地上市的新能源汽車(chē)企業(yè)。

比亞迪歷史上最具里程碑意義的投資來(lái)自巴菲特。2008年，伯克希爾·哈撒韋以每股8港元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)2.25億股比亞迪H股，占總股本的9.9%，投資約18億港元（2.3億美元）。這是巴菲特首次涉足高科技制造領(lǐng)域。此后17年，比亞迪為伯克希爾創(chuàng)造了超30倍的回報(bào)。2022年起，伯克希爾開(kāi)始陸續(xù)減持，到2025年宣布清倉(cāng)離場(chǎng)。

緊隨巴菲特，全球頂級(jí)資管機(jī)構(gòu)紛紛入局，貝萊德、先鋒領(lǐng)航集團(tuán)等巨頭相繼投資。紅杉資本、中金公司、國(guó)投創(chuàng)新等知名機(jī)構(gòu)以及小米、聯(lián)想、中芯國(guó)際、上汽、韓國(guó)SK集團(tuán)等跨界巨頭也紛紛加入，既帶來(lái)資金支持，更與比亞迪構(gòu)建了產(chǎn)業(yè)協(xié)同網(wǎng)絡(luò)。2025年3月，比亞迪完成56億美元H股閃電配售，創(chuàng)下十年間全球汽車(chē)行業(yè)最大規(guī)模閃電配售紀(jì)錄。

如今的比亞迪形成了“創(chuàng)始人控制+機(jī)構(gòu)分散持股”的穩(wěn)健股權(quán)結(jié)構(gòu)。王傳福及其一致行動(dòng)人合計(jì)控制約30%的股權(quán)，確保了公司戰(zhàn)略的一致性與執(zhí)行力，也為長(zhǎng)期發(fā)展筑牢根基。同時(shí)，比亞迪在2025年6月推出權(quán)益分派（送轉(zhuǎn)+分紅），還下調(diào)了H股每手買(mǎi)賣(mài)單位，簡(jiǎn)化資本運(yùn)作的同時(shí)降低了投資門(mén)檻，讓更多普通投資者能參與企業(yè)成長(zhǎng)。

比亞迪真正的護(hù)城河是其用三十年時(shí)間構(gòu)建的“新能源整體解決方案”。從上游礦產(chǎn)資源到中游核心零部件，再到下游整車(chē)制造和服務(wù)，幾乎每一個(gè)環(huán)節(jié)都實(shí)現(xiàn)了自主可控。動(dòng)力電池方面，比亞迪通過(guò)與贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)合作鎖定鋰礦，與華友鈷業(yè)協(xié)作保障鈷鎳供應(yīng)。電池材料領(lǐng)域，正極材料來(lái)自湖南裕能、湖北萬(wàn)潤(rùn)，負(fù)極材料合作中科電氣、璞泰來(lái)，隔膜由星源材質(zhì)、中材科技提供，電解液則由天賜材料、新宙邦供應(yīng)。

比亞迪的“三電”系統(tǒng)（電池、電機(jī)、電控）均實(shí)現(xiàn)自研自產(chǎn)，電池業(yè)務(wù)由弗迪電池主導(dǎo)，刀片電池在能量密度、安全性和成本控制上均達(dá)行業(yè)領(lǐng)先水平，不僅供應(yīng)自家車(chē)型，還外供特斯拉、豐田、福特等國(guó)際巨頭。電機(jī)方面，比亞迪與方正電機(jī)、精進(jìn)電動(dòng)合作，電控系統(tǒng)與匯川技術(shù)協(xié)同。更關(guān)鍵的是電動(dòng)車(chē)“CPU”——IGBT/SiC功率模塊，比亞迪半導(dǎo)體是中國(guó)唯一擁有IGBT全產(chǎn)業(yè)鏈（設(shè)計(jì)、制造、封裝測(cè)試）的車(chē)企，打破了英飛凌、西門(mén)子等海外巨頭的壟斷。

比亞迪電子為蘋(píng)果、華為、小米等全球頂級(jí)客戶(hù)提供代工服務(wù)，金屬結(jié)構(gòu)件年出貨約2億件，為蘋(píng)果iPad提供30%以上組裝服務(wù)，2025年上半年這項(xiàng)業(yè)務(wù)收入687億元，占總營(yíng)收的18.5%，成為了穩(wěn)定的現(xiàn)金流來(lái)源。

比亞迪整車(chē)業(yè)務(wù)分為多個(gè)品牌系列：王朝/海洋網(wǎng)絡(luò)覆蓋10-30萬(wàn)元主流市場(chǎng)，騰勢(shì)定位30-50萬(wàn)元豪華市場(chǎng)，仰望定位百萬(wàn)級(jí)超豪華市場(chǎng)，方程豹定位個(gè)性化、專(zhuān)業(yè)越野市場(chǎng)。2025年前10個(gè)月，騰勢(shì)、仰望、方程豹組成的高端品牌矩陣?yán)塾?jì)銷(xiāo)量27.53萬(wàn)輛，占比持續(xù)提升。

在整車(chē)之外，比亞迪還布局了儲(chǔ)能、云軌、光伏等多個(gè)賽道。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)提供電網(wǎng)級(jí)、工商業(yè)及家庭儲(chǔ)能解決方案，產(chǎn)品通過(guò)UL、IEC等國(guó)際認(rèn)證。云軌和云巴作為解決城市交通擁堵的軌道交通系統(tǒng)，已在巴西薩爾瓦多、中國(guó)銀川、重慶等城市落地。光伏業(yè)務(wù)則擁有硅片、電池片、組件、系統(tǒng)應(yīng)用的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

這種“垂直整合+多元布局”的模式，讓比亞迪在成本控制、供應(yīng)鏈安全和技術(shù)迭代速度上具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還在為核心零部件供應(yīng)發(fā)愁時(shí)，比亞迪已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從礦山到整車(chē)的全鏈條掌控。

比亞迪市值重回萬(wàn)億，表面是油價(jià)上漲的短期催化，深層則是全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)百年未有之大變局的生動(dòng)縮影。油價(jià)飆升的背后，是歷史的重演與時(shí)代的轉(zhuǎn)折。布倫特原油價(jià)格突破100美元/桶，國(guó)內(nèi)成品油迎來(lái)新一輪上調(diào)。上世紀(jì)80年代，兩次石油危機(jī)推高油價(jià)，廉價(jià)節(jié)油的日本汽車(chē)讓底特律巨頭猝不及防，最終導(dǎo)致美國(guó)汽車(chē)工業(yè)心臟地帶數(shù)十萬(wàn)人失業(yè)；如今西方車(chē)企面臨同樣困局，而這次的挑戰(zhàn)者，來(lái)自中國(guó)。

在全球油價(jià)飆升50%的背景下，消費(fèi)者轉(zhuǎn)向電動(dòng)汽車(chē)的意愿大幅增強(qiáng)。2025年上半年，中國(guó)新能源汽車(chē)零售滲透率達(dá)到50.2%，且連續(xù)四個(gè)月突破50%。據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，同期新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別達(dá)696.8萬(wàn)輛和693.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)41.4%和40.3%，占汽車(chē)新車(chē)總銷(xiāo)量的44.3%。

更值得關(guān)注的是，中國(guó)自主品牌乘用車(chē)市場(chǎng)份額攀升至68.5%，同比增長(zhǎng)6.6個(gè)百分點(diǎn)，在新能源領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)對(duì)合資品牌的全面超越。作為行業(yè)領(lǐng)軍者，比亞迪2025年上半年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)超33%，汽車(chē)全市場(chǎng)占有率達(dá)13.7%，同比提升2.2個(gè)百分點(diǎn)，位列整車(chē)出口企業(yè)第二，出口量同比激增1.3倍。

在歐洲市場(chǎng)，比亞迪的增長(zhǎng)勢(shì)頭更為迅猛，成為攪動(dòng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)格局的“中國(guó)力量”。據(jù)歐洲汽車(chē)制造商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2026年1-2月，比亞迪在歐盟注冊(cè)車(chē)輛達(dá)29291輛，同比暴漲179.2%，而同期歐盟新車(chē)總注冊(cè)量卻下降1.2%。當(dāng)下，純電動(dòng)汽車(chē)已占?xì)W盟新車(chē)注冊(cè)量的18.8%，同比增長(zhǎng)22.3%。

傳統(tǒng)燃油車(chē)市場(chǎng)早已進(jìn)入存量博弈，全球年銷(xiāo)量約8000萬(wàn)輛，增長(zhǎng)空間有限，但電動(dòng)汽車(chē)正處于快速滲透的黃金期。2025年全球電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量預(yù)計(jì)超1500萬(wàn)輛，滲透率約20%，到2030年有望突破50%，這意味著未來(lái)五年，電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)仍有一倍以上的增長(zhǎng)空間。

電動(dòng)汽車(chē)不只是動(dòng)力系統(tǒng)的替換，更是整個(gè)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的重構(gòu)。智能駕駛、智能座艙、車(chē)聯(lián)網(wǎng)、V2G（車(chē)輛到電網(wǎng)）等新技術(shù)，正催生出全新的商業(yè)模式和盈利空間。比亞迪早已布局，將“天神之眼”高階智能駕駛輔助系統(tǒng)下放至10萬(wàn)元以下車(chē)型，2025年更是提出“智駕平權(quán)”戰(zhàn)略，力圖在智能化競(jìng)爭(zhēng)中搶占先機(jī)。

電動(dòng)汽車(chē)的崛起不僅是汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的變革，更是全球能源轉(zhuǎn)型的重要組成部分。隨著可再生能源占比提升，電網(wǎng)需要儲(chǔ)能來(lái)平衡供需，而電動(dòng)汽車(chē)作為分布式儲(chǔ)能單元，將在能源系統(tǒng)中扮演越來(lái)越重要的角色。比亞迪前瞻性構(gòu)建的“光伏發(fā)電+儲(chǔ)能系統(tǒng)+閃充樁+電動(dòng)車(chē)”全鏈路能源閉環(huán)，正是對(duì)這一趨勢(shì)的精準(zhǔn)把握。

從1994年深圳龍崗那間不足200平米的舊廠房，到今天全球119個(gè)國(guó)家的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)；從“手搓電池”的代工廠，到全球唯一實(shí)現(xiàn)“三電一芯”全產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合的車(chē)企，2025年純電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量超越特斯拉成為全球第一——比亞迪用三十年時(shí)間，完成了一次中國(guó)制造業(yè)的逆襲。

但這只是開(kāi)始。全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的百年變局才剛剛進(jìn)入深水區(qū)，智能化、網(wǎng)聯(lián)化、共享化的浪潮還在后面。比亞迪面臨的挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，價(jià)格戰(zhàn)和過(guò)度營(yíng)銷(xiāo)侵蝕利潤(rùn)；海外擴(kuò)張面臨地緣政治和貿(mào)易壁壘；智能化領(lǐng)域與特斯拉、華為等頭部玩家仍有差距；高端品牌仰望、方程豹能否在全球市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，還有待時(shí)間檢驗(yàn)。

王傳福常說(shuō)：“技術(shù)是企業(yè)的根，創(chuàng)新是企業(yè)的魂?！?025年前三季度，比亞迪研發(fā)投入437億元，占營(yíng)收的7.7%，研發(fā)人員超過(guò)12萬(wàn)人，累計(jì)申請(qǐng)專(zhuān)利超4萬(wàn)件。對(duì)技術(shù)的執(zhí)念，也是比亞迪最深層的護(hù)城河。

站在萬(wàn)億市值的新起點(diǎn)上，比亞迪的目標(biāo)顯然不只是做一家中國(guó)的汽車(chē)公司。它要成為全球新能源產(chǎn)業(yè)的定義者，用技術(shù)改變世界對(duì)中國(guó)制造的認(rèn)知。正如王傳福在比亞迪30周年發(fā)布會(huì)上所說(shuō)：“敢想、敢干、敢堅(jiān)持的工程師精神，讓比亞迪走到了今天?！?/p>