周三亞洲交易時(shí)段，現(xiàn)貨黃金連續(xù)第四個(gè)交易日走高，一度觸及4694美元/盎司，延續(xù)了前一交易日大漲3.5%的強(qiáng)勁勢(shì)頭。推動(dòng)這輪漲勢(shì)的，恰恰是一則指向局勢(shì)降溫的信號(hào)：美國(guó)總統(tǒng)特朗普暗示，美國(guó)可能在“兩到三周內(nèi)”退出伊朗沖突。

一場(chǎng)“懸而未決”的和平

從表面看，這似乎是一個(gè)利好風(fēng)險(xiǎn)偏好的消息。特朗普的言論，加上伊朗官方媒體援引總統(tǒng)佩澤什基安的表態(tài)稱(chēng)“德黑蘭準(zhǔn)備結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)”，一度讓市場(chǎng)嗅到了中東火藥桶即將熄滅的氣息。

但黃金的反應(yīng)，暴露了投資者內(nèi)心的真實(shí)想法——他們并不相信和平會(huì)迅速到來(lái)。

關(guān)鍵在于細(xì)節(jié)。特朗普給出了模糊的時(shí)間表“兩到三周”，卻沒(méi)有說(shuō)明退出的條件。而伊朗方面在表達(dá)“準(zhǔn)備結(jié)束”的同時(shí)，重申了關(guān)鍵訴求，尤其包括“對(duì)未來(lái)攻擊的保證”。雙方立場(chǎng)的核心分歧，依然橫亙?cè)谡勁凶狼啊?/p>

更令市場(chǎng)警惕的是另一條信息：霍爾木茲海峽在很大程度上仍處于關(guān)閉狀態(tài)。這條全球石油貿(mào)易的咽喉要道持續(xù)受阻，意味著即便雙方領(lǐng)導(dǎo)人釋放善意，現(xiàn)實(shí)中的軍事對(duì)峙與供應(yīng)鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)仍在延續(xù)。美元走軟：黃金的另一只翅膀

除了地緣政治的不確定性，本輪金價(jià)上漲還有一個(gè)直接的技術(shù)性推手——美元。

美元指數(shù)在前一交易日下跌0.6%后，亞洲時(shí)段繼續(xù)走低。對(duì)于以美元計(jì)價(jià)的黃金而言，這意味著海外買(mǎi)家可以用更低成本買(mǎi)入。美元與黃金的蹺蹺板效應(yīng)，在本輪行情中體現(xiàn)得較為明顯。

“美元跌、黃金漲”的組合，既可以解讀為市場(chǎng)在計(jì)價(jià)地緣風(fēng)險(xiǎn)緩和，也可以解讀為投資者仍在關(guān)注那些尚未解決的深層不確定性。

劇烈波動(dòng)后的修復(fù)

黃金本輪的上漲，是在一個(gè)特殊的背景下發(fā)生的。

就在3月份，金價(jià)剛剛經(jīng)歷了超過(guò)11%的月度跌幅，原因是美元強(qiáng)勢(shì)反彈，以及市場(chǎng)對(duì)美國(guó)利率路徑的預(yù)期發(fā)生劇烈搖擺。換句話(huà)說(shuō)，金價(jià)在短短一個(gè)月內(nèi)先經(jīng)歷大幅下跌，如今在美元暫時(shí)回調(diào)和中東局勢(shì)微妙變化的雙重作用下，展開(kāi)修復(fù)性反彈。

這也解釋了為何金價(jià)雖已連漲四天，但市場(chǎng)情緒并未呈現(xiàn)單邊狂熱——白銀在周三反而下跌1.1%，顯示出資金在不同貴金屬之間出現(xiàn)了分化。更具工業(yè)屬性的白銀表現(xiàn)疲弱，與黃金走勢(shì)形成對(duì)比。

結(jié)語(yǔ)：市場(chǎng)在計(jì)價(jià)什么？

當(dāng)特朗普的“退出信號(hào)”與伊朗的“準(zhǔn)備結(jié)束”同時(shí)出現(xiàn)，黃金本應(yīng)回落，卻反而走高。這反映出：在當(dāng)前國(guó)際局勢(shì)下，市場(chǎng)對(duì)口頭表態(tài)保持審慎態(tài)度。

投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，仍是霍爾木茲海峽的航運(yùn)何時(shí)恢復(fù)，“未來(lái)攻擊的保證”能否寫(xiě)進(jìn)協(xié)議，以及美國(guó)退出的“兩到三周”究竟是明確的時(shí)間表還是又一個(gè)等待的起點(diǎn)。

黃金的連漲，反映出市場(chǎng)對(duì)一段仍充滿(mǎn)變數(shù)的“?；痤A(yù)期”進(jìn)行定價(jià)。只要這些核心不確定因素未被真正消除，金價(jià)走勢(shì)將繼續(xù)受到地緣政治與美元?jiǎng)酉虻碾p重牽引。