國(guó)際金價(jià)在經(jīng)歷年內(nèi)高位震蕩后再度出現(xiàn)明顯回調(diào)。4月6日早間，貴金屬市場(chǎng)繼續(xù)承壓。截至發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金報(bào)4610.61美元/盎司，跌幅1.31%；現(xiàn)貨白銀報(bào)71.556美元/盎司，跌幅2%。不久前，金價(jià)才剛剛突破4700美元關(guān)口，但隨后迅速回落，最低觸及每盎司4649美元附近。

今年以來(lái)，金價(jià)整體呈現(xiàn)高位震蕩格局。1月沖高后，3月出現(xiàn)兩次較為明顯的回調(diào)，隨后又階段性反彈，4月初再度回落，波動(dòng)明顯加大。有投資者表示，由于近期金價(jià)波動(dòng)較大，他們暫時(shí)停止了購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，準(zhǔn)備再觀望一段時(shí)間。

金價(jià)的劇烈波動(dòng)已傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)零售市場(chǎng)。近期國(guó)內(nèi)主流品牌金店的足金999零售價(jià)格普遍處于高位，多數(shù)知名品牌報(bào)價(jià)已突破每克1400元大關(guān)。成都某商場(chǎng)金店柜臺(tái)工作人員表示，近期金價(jià)走勢(shì)波動(dòng)比較劇烈，基本上是一天一個(gè)價(jià)。消費(fèi)者觀望情緒濃厚，不像年初時(shí)購(gòu)買(mǎi)積極。盡管如此，假期期間金飾滿減活動(dòng)仍吸引了不少咨詢者。

盡管長(zhǎng)期看漲趨勢(shì)未變，但高企的金價(jià)直接影響消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)決策。行業(yè)人士認(rèn)為，3月份國(guó)際金價(jià)走出了一輪典型的“高位急挫—超跌修復(fù)”行情，更像是前期極端“牛市”的一次深度再定價(jià)，而非中長(zhǎng)期邏輯的逆轉(zhuǎn)。

金價(jià)短期回調(diào)的核心原因來(lái)自美元走強(qiáng)與利率預(yù)期變化。一方面，美元升值抬高了黃金的持有成本，削弱了非美元買(mǎi)家的配置意愿；另一方面，油價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行引發(fā)市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂，降低對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期，進(jìn)而使貴金屬價(jià)格走低。CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)4月維持利率不變的概率為98.4%，到6月累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率僅為1.8%。

在這一背景下，不具備利息收益的黃金階段性吸引力下降，資金出現(xiàn)分流。金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰分析認(rèn)為，當(dāng)前黃金價(jià)格的核心驅(qū)動(dòng)并非孤立的地緣事件，而是地緣風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)油價(jià)、通脹預(yù)期、美元和實(shí)際利率改變市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率路徑的定價(jià)。3月的特殊之處在于，地緣沖突沒(méi)有簡(jiǎn)單轉(zhuǎn)化為“避險(xiǎn)買(mǎi)金”，而是推高了能源價(jià)格，強(qiáng)化了再通脹壓力，導(dǎo)致市場(chǎng)幾乎不再計(jì)入美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息，黃金因此承受了更高的持有成本和更強(qiáng)的美元壓制。

值得注意的是，盡管中東地緣局勢(shì)擾動(dòng)仍在持續(xù)，但黃金并未單邊上漲，反而出現(xiàn)回調(diào)。分析人士認(rèn)為，這并非避險(xiǎn)屬性減弱，而是當(dāng)前市場(chǎng)中，利率預(yù)期對(duì)價(jià)格的影響權(quán)重更高。當(dāng)通脹預(yù)期上行強(qiáng)化“高利率”判斷時(shí)，其對(duì)金價(jià)的壓制在短期內(nèi)超過(guò)了避險(xiǎn)需求的支撐。

盡管短期波動(dòng)加劇，但部分業(yè)內(nèi)人士對(duì)金價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)仍持樂(lè)觀判斷。廣東省黃金協(xié)會(huì)監(jiān)事長(zhǎng)兼首席分析師朱志剛預(yù)測(cè)，2026年金價(jià)有望突破6000美元關(guān)口。他認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)反而為長(zhǎng)期配置提供了窗口。機(jī)構(gòu)方面，瑞銀策略師預(yù)計(jì)今年黃金價(jià)格仍有望創(chuàng)下新高，并視近期回調(diào)為買(mǎi)入機(jī)會(huì)。瑞銀預(yù)計(jì)2026年黃金均價(jià)為每盎司5000美元。高盛則維持其長(zhǎng)期看漲立場(chǎng)，預(yù)計(jì)到2026年底金價(jià)有望升至每盎司5400美元。

不過(guò)，也有機(jī)構(gòu)持更為謹(jǐn)慎的態(tài)度?；葑u(yù)解決方案旗下美國(guó)研究機(jī)構(gòu)BMI預(yù)計(jì)，金價(jià)在第二季度及之后仍將承壓，因美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派立場(chǎng)和美元走強(qiáng)將進(jìn)一步削弱黃金的吸引力。匯豐銀行認(rèn)為，2026年黃金實(shí)際上正在表現(xiàn)出更多風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的特征，黃金的所有權(quán)結(jié)構(gòu)已明顯轉(zhuǎn)向散戶投資者和其他杠桿買(mǎi)家，這些買(mǎi)家在市場(chǎng)壓力時(shí)期往往被迫進(jìn)行清倉(cāng)操作。中金公司指出，當(dāng)前中東地緣局勢(shì)或正行至關(guān)鍵窗口期，金價(jià)市場(chǎng)定價(jià)重心或?qū)⑥D(zhuǎn)向評(píng)估供應(yīng)沖擊對(duì)“滯”的影響，已經(jīng)初步定價(jià)的加息預(yù)期或有待修正。往前看，不論是地緣降級(jí)后的油價(jià)回調(diào)、貨幣政策重回寬松方向，還是供應(yīng)沖擊加重衰退壓力、觸發(fā)黃金避險(xiǎn)價(jià)值彰顯，黃金投資需求和價(jià)格或均存向上修復(fù)空間。