值得一提的是，截至2025年三季度末，莎普愛(ài)思貨幣資金余額僅為1.01億元，交易性金融資產(chǎn)1.22億元，合計(jì)約2.23億元，連首期3.7億元支付款都難以覆蓋。公司計(jì)劃以自有資金加銀行貸款支付，但融資協(xié)議、授信文件均未披露，在流動(dòng)性本就緊張的當(dāng)下，并購(gòu)貸款的審批和落地存在巨大不確定性。

業(yè)績(jī)承諾同樣讓市場(chǎng)存疑。交易對(duì)手承諾，上海勤禮2026年至2028年凈利潤(rùn)分別不低于3240萬(wàn)元、3730萬(wàn)元和4265萬(wàn)元，三年累計(jì)不低于1.12億元。而上海勤禮2025年的凈利潤(rùn)僅為2713.96萬(wàn)元，要實(shí)現(xiàn)上述增長(zhǎng)目標(biāo)，需要年復(fù)合增長(zhǎng)率接近20%。

面對(duì)這份承諾，市場(chǎng)并不買(mǎi)賬。莎普愛(ài)思延期回復(fù)上交所問(wèn)詢函后，中證中小投資者服務(wù)中心（以下簡(jiǎn)稱“投服中心”）又以股東身份向公司發(fā)函，對(duì)標(biāo)的業(yè)績(jī)?cè)鏊俚暮侠硇蕴岢鰢?yán)厲質(zhì)疑。投服中心指出，天倫醫(yī)院凈利潤(rùn)從2023年的201.59萬(wàn)元飆升至2025年的2713.96萬(wàn)元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)266.92%，遠(yuǎn)超全國(guó)綜合醫(yī)院醫(yī)療收入5.2%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率。投服中心還指出，盈利預(yù)測(cè)使用的床位使用率和床日均費(fèi)用均遠(yuǎn)高于同區(qū)域可比老年康復(fù)醫(yī)院的實(shí)際水平，評(píng)估邏輯存在明顯不合理之處。

更耐人尋味的是，公司自3月17日收到問(wèn)詢函后，已連續(xù)多次申請(qǐng)延期回復(fù)，截至目前仍未完成正式答復(fù)。上交所問(wèn)詢函要求公司說(shuō)明是否存在“利益輸送”、損害上市公司利益的情形，這一問(wèn)，至今懸而未答。

事實(shí)上，莎普愛(ài)思的案例反映出一個(gè)問(wèn)題：當(dāng)實(shí)控人將上市公司作為資產(chǎn)注入的“接盤(pán)方”時(shí)，中小投資者的利益該如何保障？以賬面價(jià)值僅2000余萬(wàn)元的資產(chǎn)作價(jià)5.28億元賣(mài)給上市公司，增值超過(guò)5億元。這5億元，最終將由上市公司股東買(mǎi)單，其中大部分是二級(jí)市場(chǎng)的中小投資者。一旦業(yè)績(jī)承諾無(wú)法實(shí)現(xiàn)，商譽(yù)減值將再次吞噬利潤(rùn)，而實(shí)控人已經(jīng)通過(guò)資產(chǎn)出售提前鎖定收益。

資本市場(chǎng)對(duì)莎普愛(ài)思的質(zhì)疑也已體現(xiàn)在股價(jià)上。年報(bào)發(fā)布后，公司股價(jià)徘徊在6.6元至7.8元區(qū)間，總市值已從年初約29億元跌至25億元左右。

從上交所問(wèn)詢函到投服中心建議函，再到媒體追問(wèn)和市場(chǎng)觀望，毫無(wú)疑問(wèn)，莎普愛(ài)思正在經(jīng)歷一場(chǎng)信任危機(jī)，這場(chǎng)危機(jī)的根源在于，當(dāng)一家公司的掌舵者頻繁將高溢價(jià)的關(guān)聯(lián)資產(chǎn)注入上市公司，并一再以商譽(yù)減值為代價(jià)“買(mǎi)單”時(shí)，這家公司究竟是獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的公眾公司，還是實(shí)控人套現(xiàn)的工具？莎普愛(ài)思24倍溢價(jià)5.28億關(guān)聯(lián)收購(gòu)高溢價(jià)并購(gòu)引發(fā)質(zhì)疑！