莎普愛(ài)思24倍溢價(jià)5.28億關(guān)聯(lián)收購(gòu) 高溢價(jià)并購(gòu)引發(fā)質(zhì)疑(2)

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2026-04-17 08:16:38 海報(bào)新聞

兩次收購(gòu)，溢價(jià)一個(gè)比一個(gè)高，商譽(yù)減值卻一個(gè)比一個(gè)快。實(shí)控人將旗下資產(chǎn)高溢價(jià)注入上市公司，再由上市公司以業(yè)績(jī)下滑為由計(jì)提減值，這套操作在莎普愛(ài)思身上反復(fù)上演。

與醫(yī)療服務(wù)板塊的持續(xù)“失血”形成鮮明對(duì)比的是，公司的醫(yī)藥制造板塊仍保持著相對(duì)穩(wěn)定的基本面。2025年，核心產(chǎn)品滴眼液實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.87億元，同比微降0.37%，毛利率仍高達(dá)74.38%。頭孢克肟收入7971.34萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.20%。醫(yī)藥制造板塊整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.13億元，占公司總營(yíng)收的六成以上。不過(guò)受前期高庫(kù)存影響，公司主動(dòng)控制了滴眼液的生產(chǎn)節(jié)奏，生產(chǎn)量同比下降71.95%。某種程度上，這也折射出銷售端增長(zhǎng)乏力之下公司被迫“踩剎車(chē)”的現(xiàn)實(shí)。

真正讓公司撐到現(xiàn)在的，依然是其傳統(tǒng)的醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)。至于醫(yī)療服務(wù)板塊，不僅沒(méi)成為第二增長(zhǎng)曲線，反倒像一枚“炸藥包”，把凈利潤(rùn)炸得千瘡百孔。

更大的風(fēng)暴發(fā)生在年報(bào)披露之前。2026年3月17日，莎普愛(ài)思宣布擬以5.28億元現(xiàn)金收購(gòu)控股股東及一致行動(dòng)人持有的上海勤禮實(shí)業(yè)有限公司100%股權(quán)，進(jìn)而間接取得上海天倫醫(yī)院有限公司的控制權(quán)。這筆交易的評(píng)估值令人瞠目。截至2025年12月31日，上海勤禮合并口徑股東全部權(quán)益賬面價(jià)值僅2097.01萬(wàn)元，評(píng)估值卻高達(dá)5.28億元，增值率2417.87%。交易對(duì)手方養(yǎng)和實(shí)業(yè)為莎普愛(ài)思控股股東，誼和醫(yī)療為養(yǎng)和實(shí)業(yè)全資子公司，二者實(shí)控人均為林弘立、林弘遠(yuǎn)兄弟。

年報(bào)顯示，2025年公司總資產(chǎn)已同比下降11.1%至18.72億元，歸母凈資產(chǎn)同比下降15.0%至13.51億元，自身仍處于持續(xù)虧損的困境中，卻要斥資5.28億元現(xiàn)金收購(gòu)實(shí)控人資產(chǎn)。上交所的問(wèn)詢函毫不客氣地指出了四大疑點(diǎn)：交易估值公允性、高業(yè)績(jī)承諾的可實(shí)現(xiàn)性、公司支付能力、標(biāo)的資產(chǎn)潛在風(fēng)險(xiǎn)。

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