4月14日晚，永輝超市發(fā)布公告，一樁拖延近兩年的巨額股權(quán)糾紛終于有了結(jié)果。上海國際經(jīng)濟貿(mào)易仲裁委員會作出終局裁決，要求大連御錦貿(mào)易有限公司向永輝支付剩余股份轉(zhuǎn)讓款36.39億元、加速到期違約金2.18億元，加上律師費和保全費等，合計約38.6億元。萬達集團創(chuàng)始人王健林、一方集團孫喜雙及大連一方集團對上述全部債務(wù)承擔(dān)連帶保證責(zé)任，限期內(nèi)履行完畢。

這起糾紛始于2018年，當(dāng)時萬達商管如日中天，永輝超市以35.31億元的價格從孫喜雙控制的一方集團手中購得萬達商管約1.5%的股份。然而，A股對地產(chǎn)企業(yè)的大門始終緊閉，萬達轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股也四度沖擊失敗。五年后，永輝自身陷入經(jīng)營困境，于2023年12月將這些股份以45.3億元的價格賣給了一方集團旗下的新公司大連御錦。

本應(yīng)是一筆不錯的退出交易，但大連御錦在付款過程中屢屢卡殼。該公司注冊資本僅50萬元，背后依靠的是王健林的支持。早在1993年，孫喜雙就投資了萬達，是王健林多年的核心好友與重要商業(yè)合作伙伴。交易原本約定分八期付款，但大連御錦付了三期共8.91億元后便無力繼續(xù)。2024年7月，各方簽訂補充協(xié)議，將剩余款項重新分期，付款期限延至2026年3月，并由王健林個人擔(dān)保。

然而，信用在絕對的資金缺口面前顯得蒼白無力。2024年9月30日，第四期3億元款項再次逾期，永輝提起仲裁。一年半后，仲裁庭支持了永輝的訴求。

永輝急于追討這筆錢，因為其財務(wù)狀況岌岌可危。2025年，永輝超市營業(yè)收入同比下滑20.82%，歸母凈利潤虧損25.5億元，資產(chǎn)負債率攀升至88.96%。此外，永輝正在進行對標胖東來的全面調(diào)改，產(chǎn)生了大量一次性費用。如果這筆錢全額到賬，永輝不僅可以覆蓋2025年的全年虧損，還能顯著降低資產(chǎn)負債率，為2026年的扭虧為盈計劃提供關(guān)鍵支撐。

另一方面，萬達的現(xiàn)金流狀況同樣堪憂?；葑u將萬達商業(yè)的評級定為“CC”，指出其短期內(nèi)到期債務(wù)龐大，賬面現(xiàn)金僅40億元且多數(shù)無法用于償債。過去幾年，王健林通過甩賣資產(chǎn)艱難償債，三年內(nèi)賣掉超過80座萬達廣場。此次38億仲裁裁決將王健林個人與巨額債務(wù)直接綁定，一旦進入強制執(zhí)行程序，其名下資產(chǎn)可能被查封凍結(jié)，加劇個人信用風(fēng)險并進一步惡化萬達系的融資環(huán)境。

孫喜雙的情況也不樂觀，大連御錦注冊資金僅50萬，一方集團的資金鏈同樣承受巨大壓力。永輝只能寄希望于王健林來履行債務(wù)。

這起事件不僅是永輝和王健林的困境，更是整個零售業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的縮影。永輝曾是傳統(tǒng)零售的標桿，如今卻面臨電商沖擊、渠道碎片化和成本高企等問題。萬達則是民營地產(chǎn)的旗幟，但在房地產(chǎn)調(diào)控、融資收緊和商業(yè)地產(chǎn)回報周期拉長的背景下，帝國一步步收縮。兩大困境行業(yè)的代表因一場股權(quán)交易糾纏在一起，過去的杠桿、關(guān)系和資源驅(qū)動的發(fā)展模式正被一輪又一輪的債務(wù)清算無情拆解。

永輝討債贏了不代表就此翻身，王健林被拖下水也不意味著萬達就此沉沒。一個時代結(jié)束了，只有退潮后才能看清誰在裸泳。如今，周期的大潮正在加速退去，所有人都在海水里掙扎，唯一的懸念是誰能堅持到下一個漲潮時刻。