俄羅斯如何擺脫經(jīng)濟(jì)萎縮趨勢(shì) 戰(zhàn)時(shí)財(cái)政藥方見底

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2026-04-20 23:27:55 資本選讀室

你是否也有這樣的感覺，賬上的數(shù)字沒少，但心里的緊張卻增加了?？死锬妨謱m內(nèi)也彌漫著類似的氣氛。4月15日，普京在會(huì)上追問今年經(jīng)濟(jì)為何偏離預(yù)期這么多。經(jīng)濟(jì)發(fā)展部給出的數(shù)據(jù)是冷冰冰的：今年頭兩個(gè)月，GDP同比下跌了1.8%。1月下降2.1%，2月下降1.5%，主要拖累因素是制造業(yè)和建筑業(yè)。俄科學(xué)院經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)研究所估計(jì)一季度整體收縮約1.5%。而不久前央行還預(yù)計(jì)一季度能增長(zhǎng)1.6%。預(yù)測(cè)與現(xiàn)實(shí)相差3.1個(gè)百分點(diǎn)，這不是小誤差，而是方向性錯(cuò)誤。

普京首先提到日歷因素作為解釋。今年1月比去年少兩個(gè)工作日，2月少一個(gè)，再加上天氣影響，客觀因素確實(shí)存在。經(jīng)濟(jì)發(fā)展部補(bǔ)充說，經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后，1月實(shí)際上持平，2月還能微增0.3%。這聽起來(lái)有些道理，但普京緊接著指出，投資活動(dòng)的變化不僅僅由這些因素決定。

答案需要往前追溯兩年。2023年和2024年，俄羅斯GDP連續(xù)兩年增長(zhǎng)超過4%，在全球主要經(jīng)濟(jì)體中表現(xiàn)亮眼。然而，這是依靠戰(zhàn)時(shí)財(cái)政機(jī)器支撐起來(lái)的。2024年聯(lián)邦支出猛增近四分之一，從32.35萬(wàn)億盧布躍升至40.2萬(wàn)億盧布，相當(dāng)于給經(jīng)濟(jì)打了一針強(qiáng)心劑。俄宏觀分析和短期預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)早在2025年中就警告，這種靠工資上漲、居民消費(fèi)擴(kuò)張、軍工訂單和進(jìn)口替代驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)到2026年將耗盡動(dòng)力，新的增長(zhǎng)引擎尚未安裝。

藥方見底，賬單卻才剛來(lái)。最令人頭疼的是借貸成本。央行自2024年的歷史高點(diǎn)21%開始連續(xù)七次降息，現(xiàn)在基準(zhǔn)利率為15%。相比之下，美聯(lián)儲(chǔ)的利率在4%到5%之間，歐洲更低。這意味著俄羅斯企業(yè)的融資成本大約是美國(guó)的三倍。企業(yè)借1億盧布，一年利息就是1500萬(wàn)。這樣的成本壓力下，誰(shuí)敢擴(kuò)產(chǎn)？去年企業(yè)投資已經(jīng)下滑2.3%，今年大概率還會(huì)繼續(xù)收縮。利潤(rùn)下滑、預(yù)算緊縮、需求疲弱，三座大山壓得投資意愿幾乎凍結(jié)。

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