中國平安，還在加倉銀行股險資偏好高股息資產(chǎn)

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2026-04-26 11:51:13 自古人賢影視解說

險資近期大量購入銀行和保險股，表面上是為了避險，實(shí)際上是在填補(bǔ)利差損的缺口。4月17日，平安人壽在場內(nèi)增持了1215.2萬股農(nóng)行H股，持股比例超過21%。同時，還增持了中國人壽H股1261.5萬股，持股比例升至11.07%。這種大規(guī)模的增持并非偶然，近幾個月來，險資紛紛將資金投向高股息、能穩(wěn)定利潤表的銀行和保險板塊。

這種現(xiàn)象并不新鮮。長線資金一旦集體買入高股息資產(chǎn)，通常不是因?yàn)樗鼈兺蝗蛔兊脴酚^，而是其他投資渠道收益下降。2008年金融危機(jī)后，全球低利率環(huán)境迫使許多保險資金轉(zhuǎn)向分紅資產(chǎn)。雖然看起來是配置優(yōu)化，但實(shí)際上是因?yàn)橘Y產(chǎn)端收益下滑而負(fù)債端承諾依然存在，導(dǎo)致利差損問題突出。

2015年前后，A股市場一度熱衷于追成長和題材股，但真正需要負(fù)債匹配的大資金最終還是回到了銀行、公用事業(yè)和保險等能夠穩(wěn)定提供現(xiàn)金流的板塊。這些資金不是為了追求短期彈性，而是為了防止報表失血。當(dāng)時市場并未充分意識到，越是強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定，越說明其他領(lǐng)域不穩(wěn)定。

日本保險機(jī)構(gòu)在超低利率時代的路徑也類似。先是債券收益下降，隨后逐步提高權(quán)益中高分紅資產(chǎn)的比例。這不是因?yàn)閷善钡臒釔?，而是因?yàn)閭鹘y(tǒng)固收已經(jīng)無法滿足長期負(fù)債需求。這種情況下，外行人看熱鬧，內(nèi)行人則感到背后一涼。

當(dāng)前險資“買同行”的邏輯也不復(fù)雜。長端利率持續(xù)下行，而保險產(chǎn)品的預(yù)定利率不會立刻跟隨下降，這導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債兩端的剪刀差擴(kuò)大。銀行股高股息、低波動，保險股估值又長期偏低，因此成為險資眼中的“緩沖墊”。銀行股提供的持續(xù)現(xiàn)金流對于需要定期支付保單利益的險企尤為重要，不僅有助于補(bǔ)足投資收益，還能穩(wěn)定利潤表，減輕償付壓力。

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