Kimi成國(guó)內(nèi)大模型融資王 半年融資超39億。Kimi（月之暗面）即將完成新一輪20億美元融資，投后估值突破200億美元。本輪融資由美團(tuán)龍珠領(lǐng)投，中國(guó)移動(dòng)、CPE等參投，其中美團(tuán)龍珠投資超過2億美元。今年1月和2月，Kimi密集完成了三輪融資，分別融得5億美元、7億美元和7億美元。加上最新一輪融資，不到半年時(shí)間里，Kimi融資總額超過39億美元，最新估值相比去年11月的約43億美元翻了四倍多。

截至目前，Kimi累計(jì)融資額已超376億人民幣，成為大模型創(chuàng)業(yè)公司中累計(jì)融資最多的公司。算上IPO募資，MiniMax累計(jì)融資約150億人民幣，智譜約130億人民幣。截至5月6日午間休市，MiniMax市值約為2100億人民幣，智譜約為3470億人民幣。

美團(tuán)龍珠合伙人王新宇透露，K2.5模型更新后，Kimi年度經(jīng)常性收入在今年3月初突破1億美元，在4月繼續(xù)增長(zhǎng)至超過2億美元，付費(fèi)訂閱和API調(diào)用都在加速。完成新融資前夕，Kimi發(fā)布了最新模型K2.6并開源。K2.6強(qiáng)化了編程能力和Agent集群能力，支持最多300個(gè)子Agent協(xié)作，Kimi也開始同步測(cè)試Claw群組新功能。

在過去一年多的時(shí)間里，Kimi經(jīng)歷了戰(zhàn)略、士氣和投融資行情的多方面觸底反彈。2025年1月20日，Kimi發(fā)布推理模型Kimi K1.5，對(duì)標(biāo)OpenAI o1。同一天，DeepSeek也發(fā)布了并開源了DeepSeek-R1。盡管K1.5在一些基準(zhǔn)測(cè)試上超越了當(dāng)時(shí)的領(lǐng)先模型GPT-4o和Claude 3.5 Sonnet，但市場(chǎng)注意力幾乎全被DeepSeek吸引。隨后的2025年春節(jié)，DeepSeek以零投放斬獲數(shù)千萬(wàn)日活，一舉超越2024年大額投放的Kimi，甚至一度超越了字節(jié)豆包。

春節(jié)后，Kimi做出了三個(gè)重要變化：將“持續(xù)拿到SOTA”作為最優(yōu)先級(jí)目標(biāo)，大幅減少C端投放，并從閉源走向開源。此后，Kimi在方向選擇和技術(shù)成果上都有不錯(cuò)的表現(xiàn)。選定coding和Agent后，“生產(chǎn)力優(yōu)先”落到了行動(dòng)。Kimi是中國(guó)公司中較早開始側(cè)重編程能力的團(tuán)隊(duì)之一，而編程又是通用Agent的核心能力。2025年后，Kimi更加聚焦，這一年7月開源的Kimi K2以及之后的K2.5與K2.6都在持續(xù)強(qiáng)化編程和Agent能力。

K2借鑒了DeepSeek經(jīng)驗(yàn)，補(bǔ)課預(yù)訓(xùn)練能力，采取了類似的MoE與MLA架構(gòu)，擴(kuò)展到1T參數(shù)，強(qiáng)化了編程和多輪工具調(diào)用等Agent能力。兩個(gè)月后，Kimi推出Agent功能“OK Computer”（后改名Kimi Agent）。K2.5首次引入視覺能力，并開始支持智能體群模式。K2.5對(duì)編程和Agent的優(yōu)化適用于OpenClaw（業(yè)內(nèi)稱“龍蝦”），Kimi迅速推出了云端龍蝦Kimi Claw，支持低門檻的一鍵部署。

隨著模型進(jìn)化和產(chǎn)品更新，Kimi今年以來(lái)的收入和訂閱用戶數(shù)大幅增長(zhǎng)。據(jù)全球支付平臺(tái)Stripe數(shù)據(jù)，自2026年1月底以來(lái)，Kimi近20天收入超越2025年全年總和。其個(gè)人訂閱用戶1月支付訂單數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)超8000%，2月再漲超120%。據(jù)Similarweb數(shù)據(jù)，Kimi海外API開放平臺(tái)在K2.5發(fā)布后日均訪問量暴漲10-20倍。

在具體技術(shù)成果上，Kimi在16B的Moonlight模型上驗(yàn)證了Keller Jordan開源的Muon優(yōu)化器，并在1T規(guī)模的K2上提出改進(jìn)版MuonClip，被廣泛采用。剛剛發(fā)布的DeepSeek-V4也使用了Muon優(yōu)化器，并進(jìn)一步提出了新改進(jìn)。Kimi創(chuàng)始人楊植麟曾在多個(gè)公開場(chǎng)合提及這一成果。Moonlight共同一作之一Jingyuan Liu已于2025年年中加入Meta，任職于Meta超級(jí)智能實(shí)驗(yàn)室。

2025年10月，Kimi推出實(shí)驗(yàn)性的線性注意力架構(gòu)模型Kimi-Liner。為更好探索線性注意力，Kimi從FLA線性注意力開源社區(qū)中招募了貢獻(xiàn)頗多的活躍開發(fā)者張宇和陳廣宇。2026年3月，Kimi提出Attention Residuals，引入Transformer中的注意力機(jī)制，解決傳統(tǒng)殘差連接的信息稀釋、訓(xùn)練不穩(wěn)定等問題。馬斯克在推特轉(zhuǎn)發(fā)了這個(gè)成果，并稱贊其為“令人印象深刻的工作”。

2024年底，《晚點(diǎn) LatePost》曾報(bào)道中國(guó)大模型創(chuàng)業(yè)公司在面對(duì)巨頭圍剿時(shí)壓力巨大。18個(gè)月來(lái)，兩個(gè)關(guān)鍵事件使創(chuàng)業(yè)公司的生存環(huán)境逐漸改善。一是DeepSeek-R1使開源模型生態(tài)真正繁榮；二是Agent應(yīng)用加快普及，同期上市的智譜和MiniMax股價(jià)大漲，吸引更多資金涌入大模型行業(yè)。

目前，MiniMax和智譜的市值在2000~4000億人民幣之間波動(dòng)，這讓估值約1400億人民幣的Kimi成為一個(gè)熱門投資標(biāo)的。接下來(lái)，這些模型公司面臨的重要課題是繼續(xù)保持模型SOTA和驗(yàn)證“token”經(jīng)濟(jì)的商業(yè)模式。模型能力的核心是人才。2026年初，Kimi創(chuàng)始人楊植麟在全員信中提到，2026年公司平均激勵(lì)將是2025年的200%，并計(jì)劃大幅上調(diào)期權(quán)回購(gòu)額度。Kimi還給實(shí)習(xí)生發(fā)放期權(quán)“穿越計(jì)劃”，由于Kimi估值在數(shù)月內(nèi)翻了四倍多且尚未上市，其期權(quán)變得有吸引力。

盡管如此，Kimi正面臨不小的人才壓力。由于其在編程和Agent領(lǐng)域的優(yōu)異表現(xiàn)及白熱化競(jìng)爭(zhēng)，Kimi的相關(guān)人員已成為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的重點(diǎn)挖角對(duì)象。在商業(yè)模式上，中國(guó)大模型創(chuàng)業(yè)公司普遍通過API提供模型按token實(shí)際用量收費(fèi)，或基于自己的模型做應(yīng)用獲取按月/年定額付費(fèi)用戶。能否及時(shí)獲得高質(zhì)量算力，高效控制成本，以及用產(chǎn)品體驗(yàn)帶來(lái)溢價(jià)是證明商業(yè)模式的關(guān)鍵。獲得足夠多的資金是這一切的基礎(chǔ)。