煤化工板塊方面，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭不及煉化一體企業(yè)。寶豐能源一季度營(yíng)收132.37億元，同比增長(zhǎng)22.90%，凈利潤(rùn)36.61億元，同比增長(zhǎng)50.23%；魯西化工一季度營(yíng)收71.1億元，同比下降2.4%，凈利潤(rùn)4.37億元，同比增6%；華昌化工凈利潤(rùn)4842萬(wàn)元，同比增69.6%。當(dāng)前國(guó)際地緣沖突持續(xù)推高油氣價(jià)格，煤炭、煤化工“替代效應(yīng)”雙重凸顯。煤炭市場(chǎng)淡季不淡、價(jià)格持續(xù)反彈，預(yù)計(jì)煤化工板塊將受益這一格局。國(guó)投證券統(tǒng)計(jì)分析，國(guó)際油價(jià)在地緣沖突推動(dòng)下突破115美元/桶，而煤制烯烴的盈虧平衡點(diǎn)僅為45至50美元/桶，油煤價(jià)差走闊使煤化工相對(duì)油化工成本優(yōu)勢(shì)達(dá)30%以上。

與一季度業(yè)績(jī)回暖形成鮮明對(duì)比的是，行業(yè)正面臨前所未有的外部沖擊?；魻柲酒澓{作為全球約五分之一石油運(yùn)輸、約三成甲醇海運(yùn)貿(mào)易的必經(jīng)通道，其通行持續(xù)受阻所引發(fā)的化工供應(yīng)沖擊遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。高盛認(rèn)為，當(dāng)前危機(jī)在沖擊速度、幅度與地理范圍三個(gè)維度上均超越2022年歐洲能源危機(jī)。與2022年漸進(jìn)式?jīng)_擊主要波及歐洲天然氣不同，本次危機(jī)為階躍式突變，直接打擊石油與石腦油——二者合計(jì)占全球石化行業(yè)生產(chǎn)成本約70%。美銀分析，中東是全球第三大乙烯和丙烯生產(chǎn)中心，大量石化產(chǎn)能依賴霍爾木茲海峽外運(yùn)。當(dāng)海峽關(guān)閉后，化工產(chǎn)品無(wú)法出口，庫(kù)存迅速累積，企業(yè)被迫降低負(fù)荷甚至停產(chǎn)。據(jù)估算，中東超過(guò)一半的石化產(chǎn)能在沖突中受到影響或損毀。這意味著，即便霍爾木茲海峽航運(yùn)恢復(fù)，供給回歸也難以在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)，行業(yè)仍需經(jīng)歷設(shè)備修復(fù)與系統(tǒng)重建的過(guò)程。

黃寅進(jìn)一步分析稱，高油價(jià)環(huán)境正在加速企業(yè)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，部分制造業(yè)企業(yè)已開(kāi)始評(píng)估可再生能源替代方案，這反而可能成為長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力提升的契機(jī)。澳洲會(huì)計(jì)師公會(huì)最新發(fā)布的《2025-26年度亞太區(qū)小微企業(yè)調(diào)查》顯示，運(yùn)輸與倉(cāng)儲(chǔ)成本已連續(xù)三年成為企業(yè)最主要的成本壓力來(lái)源。此外，28%的中國(guó)內(nèi)地受訪企業(yè)將成本上漲列為2025年影響其經(jīng)營(yíng)的主要不利因素。黃寅稱，中長(zhǎng)期看，數(shù)字化能力將成為企業(yè)參與全球供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。中信證券認(rèn)為，全球能化供應(yīng)鏈的擾動(dòng)正在加速中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造業(yè)定價(jià)權(quán)的重構(gòu)，化工是這一趨勢(shì)中最直接的受益板塊。多家券商機(jī)構(gòu)提示，此次沖突正倒逼化工行業(yè)從原料布局、生產(chǎn)模式到發(fā)展方向加速重構(gòu)，多元、低碳已成為行業(yè)轉(zhuǎn)型的核心主線。