美股近期連續(xù)刷新歷史高位，但內(nèi)部結(jié)構(gòu)卻悄然變化。標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克100指數(shù)創(chuàng)新高時(shí)，下跌個(gè)股反而占多數(shù)，市場(chǎng)廣度明顯收窄。這種分化開始動(dòng)搖部分原本看多的市場(chǎng)判斷。盡管周一整體跌幅有限，但市場(chǎng)內(nèi)部廣泛下跌已觸發(fā)關(guān)鍵技術(shù)信號(hào)。

標(biāo)普500指數(shù)當(dāng)日下跌0.41%，納斯達(dá)克100指數(shù)回落0.21%。此前一周，這兩大指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，分別三度刷新歷史收盤高位，連漲五周，創(chuàng)2024年10月以來(lái)最長(zhǎng)連漲周。然而，圍繞“創(chuàng)新高”的傳統(tǒng)樂(lè)觀邏輯正在被重新審視。本輪上漲過(guò)程中，真正參與上漲的個(gè)股數(shù)量有限，指數(shù)表現(xiàn)與市場(chǎng)廣度之間的背離逐漸擴(kuò)大。

金融博客零對(duì)沖指出，在標(biāo)普500指數(shù)頻繁創(chuàng)新高的階段，市場(chǎng)未曾出現(xiàn)下跌股票數(shù)量超過(guò)上漲股票的情況。JonesTrading強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前市場(chǎng)集中度可能處于過(guò)去100多年中的極端水平：按市值計(jì)算，標(biāo)普500指數(shù)前20大成分股已占據(jù)整體市值的一半。最新交易日中，紐約證券交易所共有1969只股票下跌，僅776只上漲，下跌數(shù)量多出1193只，另有99只持平。

《麥克萊倫市場(chǎng)報(bào)告》編輯湯姆·麥克萊倫調(diào)整了策略判斷。在5月1日收盤時(shí)，他對(duì)短期、中期及長(zhǎng)期均持看多立場(chǎng)，但在上周五發(fā)布的最新報(bào)告中設(shè)定關(guān)鍵閾值：若周一凈下跌股票數(shù)量達(dá)到241只，將轉(zhuǎn)為短中期看空。實(shí)際數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超這一標(biāo)準(zhǔn)，使其短期和中期立場(chǎng)正式轉(zhuǎn)空，而長(zhǎng)期判斷仍維持看多。他強(qiáng)調(diào)，這些信號(hào)對(duì)應(yīng)的是交易風(fēng)格，而非市場(chǎng)走勢(shì)持續(xù)時(shí)間的預(yù)測(cè)。

即便在此前維持多頭立場(chǎng)時(shí)，麥克萊倫已指出多個(gè)潛在隱憂。例如，納斯達(dá)克100指數(shù)的上漲缺乏成分股的同步支持。上周五指數(shù)上漲0.9%，但100只成分股中僅57只錄得上漲，顯示上漲基礎(chǔ)較為有限。更具代表性的指標(biāo)是成分股相對(duì)于100日移動(dòng)平均線的表現(xiàn)。該指標(biāo)在4月20日達(dá)到57只高點(diǎn)后持續(xù)回落。此后指數(shù)上漲約4%，并五次刷新收盤新高，但截至周一，僅有53只成分股站在100日均線之上，反映出上漲動(dòng)能的擴(kuò)散能力減弱。