高盛談美股：短期回調(diào)才是最健康的市場(chǎng)信號(hào)

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2026-04-18 12:56:33 華爾街見聞

財(cái)經(jīng)金融博客Zerohedge認(rèn)為，自本月初以來(lái)美股市場(chǎng)的全面恐慌性追漲如果是建立在“特朗普每天發(fā)出的表態(tài)意味著什么實(shí)質(zhì)性內(nèi)容”的假設(shè)之上，則不僅不健康，更可能是一個(gè)重大的“多頭陷阱”。但如果這種追漲發(fā)生在真正的“全面解除警報(bào)”之后，比如去年特朗普對(duì)待關(guān)稅問(wèn)題時(shí)的情況，那么是健康的。

從技術(shù)分析角度來(lái)看，這很大程度上受益于CTA創(chuàng)紀(jì)錄的買入，對(duì)美國(guó)股市形成支撐。當(dāng)前倉(cāng)位依然極度偏空，遠(yuǎn)低于過(guò)度擁擠的水平，這可以說(shuō)是市場(chǎng)最看漲的信號(hào)，因?yàn)樗_保了持續(xù)的追漲行為。不依賴人為主觀判斷的買盤需求將持續(xù)存在，股票回購(gòu)即將重啟，而波動(dòng)率的下降也將允許凈敞口重新抬升。

高盛交易員Cullen Morgan指出，市場(chǎng)反彈迅速且猛烈，追漲和超買的跡象已開始顯現(xiàn)。一系列跡象顯示這一點(diǎn)：近乎創(chuàng)紀(jì)錄的QQQ看漲期權(quán)成交量；標(biāo)普500指數(shù)僅用11天就從超賣區(qū)域沖到了超買區(qū)域，上漲速度令人嘆為觀止，過(guò)去11個(gè)交易日累計(jì)漲幅達(dá)10.7%。這種快速漲勢(shì)非常罕見，本世紀(jì)以來(lái)僅發(fā)生過(guò)15次，平均每?jī)赡暌淮巍?/p>

接下來(lái)，短期內(nèi)出現(xiàn)回調(diào)對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)可能是最健康的事情，但整體向上的趨勢(shì)似乎難以逆轉(zhuǎn)。Morgan建議通過(guò)在個(gè)股或指數(shù)上買入便宜的看漲期權(quán)來(lái)替代多頭持倉(cāng)，性價(jià)比非常高。在對(duì)沖工具方面，他傾向于通過(guò)IWM的看跌期權(quán)價(jià)差或比例看跌價(jià)差來(lái)做下行保護(hù)。

納斯達(dá)克100指數(shù)連漲13天，創(chuàng)2013年以來(lái)最長(zhǎng)連漲天數(shù)，納指連漲13天，創(chuàng)1992年1月以來(lái)最長(zhǎng)連漲天數(shù)。自1983年以來(lái)，類似的連漲僅出現(xiàn)過(guò)七次；之后的遠(yuǎn)期回報(bào)都相當(dāng)可觀。

根據(jù)高盛主經(jīng)紀(jì)商數(shù)據(jù)，整體主經(jīng)紀(jì)商賬簿的凈敞口和多空比仍處于低位，總杠桿率仍處于高位。宏觀產(chǎn)品（指數(shù)+ETF）的整體空頭敞口僅略低于峰值水平。隨著大市值美股科技股財(cái)報(bào)季拉開帷幕，對(duì)沖基金本月已開始重新買入七大科技巨頭股票，但倉(cāng)位仍遠(yuǎn)低于2016年初的峰值水平。

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