受中國(guó)需求回升及供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)加劇推動(dòng)，倫銅價(jià)格周二躍升至每噸14,000美元以上，逼近歷史高點(diǎn)。這些利好因素蓋過(guò)了市場(chǎng)對(duì)伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂。LME期銅價(jià)格周二上漲約1%，至每噸14100美元附近，逐漸逼近1月份創(chuàng)下的每噸14500美元以上的歷史高點(diǎn)。盡管伊朗停火協(xié)議依然脆弱，美國(guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)談判缺乏進(jìn)展表現(xiàn)出沮喪，但銅價(jià)仍出現(xiàn)上漲。紐約商品交易所銅期貨也躍升至每磅6.6455美元的新高。

分析人士指出，作為工業(yè)金屬風(fēng)向標(biāo)的銅價(jià)在最近幾個(gè)交易日強(qiáng)勁上漲，這得益于多個(gè)因素，包括中國(guó)需求的復(fù)蘇以及中東硫磺供應(yīng)的緊張。硫酸是某些銅生產(chǎn)工藝中不可或缺的原料。此外，由于銅被廣泛應(yīng)用于電氣布線，隨著人工智能股票的飆升，銅價(jià)與美國(guó)股市的關(guān)聯(lián)度也顯著提高。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)大宗商品策略師Ewa Manthey表示，突破14000美元大關(guān)凸顯了銅市供應(yīng)之緊。美國(guó)以外地區(qū)庫(kù)存低位徘徊，加上持續(xù)的供應(yīng)限制，使得銅價(jià)對(duì)任何新增需求都極為敏感。全球硫磺供應(yīng)短缺的日益加劇，可能對(duì)銅市場(chǎng)形成沖擊。硫酸是銅精煉過(guò)程中的關(guān)鍵成分，由于伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)以及霍爾木茲海峽的航運(yùn)中斷，硫酸近來(lái)一直供應(yīng)短缺。此外，不少?lài)?guó)家也對(duì)該化學(xué)品的出口實(shí)施了限制，這兩個(gè)因素都可能正在推高銅的生產(chǎn)成本。

RJO期貨公司高級(jí)市場(chǎng)策略師John Caruso表示，銅價(jià)攀升至歷史新高，正是結(jié)構(gòu)性供給端問(wèn)題引發(fā)“完美風(fēng)暴”的例證。礦石中銅的品位下降以及波斯灣的供應(yīng)瓶頸，正與人工智能擴(kuò)張推動(dòng)的創(chuàng)紀(jì)錄需求正面碰撞。許多銅精煉的路徑都指向波斯灣。用于生產(chǎn)硫酸的硫磺是石油精煉過(guò)程的副產(chǎn)品。根據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)智庫(kù)——國(guó)會(huì)研究服務(wù)局的一份報(bào)告，伊朗、科威特、卡塔爾、沙特阿拉伯和阿聯(lián)酋等石油富國(guó)去年的硫磺產(chǎn)量占全球供應(yīng)量的近四分之一。近期硫磺價(jià)格也攀升至歷史新高，生產(chǎn)硫酸以制造磷酸鹽肥料的Mosaic公司在周一發(fā)布的第一季度財(cái)報(bào)中稱(chēng)，硫磺價(jià)格已超過(guò)每公噸1200美元。

除硫磺外，全球約一半的海運(yùn)硫酸供應(yīng)也來(lái)自中東。這種化學(xué)品在銅的浸出工藝中至關(guān)重要，該工藝涉及從銅礦石中提取金屬。伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)以及霍爾木茲海峽對(duì)油輪交通的變相關(guān)閉，持續(xù)時(shí)間已經(jīng)超出了許多人的預(yù)期。Marex分析師Edward Meir表示，這引發(fā)了關(guān)于從中東運(yùn)出硫酸的替代路線的疑問(wèn)。鑒于該化學(xué)品的酸性和腐蝕性，很難將其裝載到卡車(chē)上。

Sprott資產(chǎn)管理公司ETF產(chǎn)品管理總監(jiān)Jacob White表示，銅市此輪上漲不僅源于日益加劇的供應(yīng)短缺，還受到持久需求增長(zhǎng)的推動(dòng)。AI顯然是需求故事的一部分，特別是通過(guò)數(shù)據(jù)中心及其支持的電力基礎(chǔ)設(shè)施。這類(lèi)需求對(duì)價(jià)格上漲更具抵抗力，不太可能因成本升高而減少。甚至在本輪供應(yīng)吃緊之前，可用礦石品位的下降就一直是一個(gè)日益嚴(yán)重的問(wèn)題。此外，銅還面臨著開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)和新采礦項(xiàng)目受限的問(wèn)題。

金屬的高價(jià)有助于刺激生產(chǎn)并最終增加供應(yīng)，同時(shí)也會(huì)抑制需求。但White指出，供應(yīng)一直受到地質(zhì)、許可和基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)實(shí)的限制，這些現(xiàn)實(shí)在短期內(nèi)無(wú)法解決。市場(chǎng)正日益發(fā)出信號(hào)：要滿足未來(lái)的銅需求，不僅可能需要更高的價(jià)格，還需要協(xié)調(diào)一致的政策行動(dòng)，以支持更快的項(xiàng)目開(kāi)發(fā)和供應(yīng)韌性。

盡管伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)初期因市場(chǎng)擔(dān)憂對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重沖擊而導(dǎo)致銅價(jià)大幅下跌，但今年迄今銅價(jià)仍上漲了13%。對(duì)科技相關(guān)增長(zhǎng)的熱情，以及從非洲到印度尼西亞的主要銅礦供應(yīng)中斷，都是支撐銅價(jià)韌性的利好因素。投資者已將目光投向伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的威脅之外，押注銅價(jià)可能進(jìn)一步走高。據(jù)道明證券全球大宗商品策略主管Bart Melek稱(chēng)，投資者正通過(guò)期權(quán)交易大舉押注價(jià)格進(jìn)一步上漲。

加拿大豐業(yè)銀行礦業(yè)分析師Orest Wowkodaw目前預(yù)計(jì)，到2027年全球銅市場(chǎng)將出現(xiàn)35萬(wàn)噸的缺口。就在兩個(gè)月前，他還預(yù)計(jì)市場(chǎng)將趨于平衡。他在周二多倫多的一場(chǎng)活動(dòng)中表示，這確實(shí)是銅價(jià)上漲的“完美風(fēng)暴”，盡管價(jià)格高企，但供應(yīng)端仍面臨巨大挑戰(zhàn)。他從未見(jiàn)過(guò)比今天更好的全球銅需求環(huán)境，這為銅價(jià)更高更持久的走勢(shì)創(chuàng)造了條件。

在本周銅價(jià)進(jìn)一步上漲的同時(shí)，周二Global X銅礦商交易所交易基金(ETF)股價(jià)也已連續(xù)第三個(gè)交易日走高，報(bào)88.57美元，漲幅1.2%；而追蹤銅期貨表現(xiàn)的美國(guó)銅指數(shù)基金(US Copper Index Fund)也連續(xù)第三個(gè)交易日上漲，周二交易中上漲1.5%，報(bào)39.98美元。

展望未來(lái)，White表示，銅價(jià)上漲可能無(wú)需新的需求意外提振，因?yàn)殂~在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面的意義和價(jià)值已得到充分證明。這種環(huán)境將在2026年持續(xù)支撐銅價(jià)及銅礦股。