5月13日，阿里巴巴發(fā)布了令人驚喜的財(cái)報(bào)。2026年第一季度，阿里云外部商業(yè)化收入實(shí)現(xiàn)了40%的增長，AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)第十一個(gè)季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長。

本季度，阿里首次披露了AI相關(guān)產(chǎn)品的收入規(guī)模，第一季度達(dá)到89.71億元，占云外部商業(yè)化收入的30%。按照ARR計(jì)算邏輯，阿里云AI相關(guān)產(chǎn)品的年化收入為358億元。激增的AI需求正在加速轉(zhuǎn)化為阿里的AI收入。

在財(cái)報(bào)分析師電話會(huì)上，阿里巴巴表示，AI模型與應(yīng)用服務(wù)收入呈指數(shù)級(jí)爆發(fā)，正成為一項(xiàng)全新的收入引擎。預(yù)計(jì)到6月份季度，包含百煉MaaS平臺(tái)在內(nèi)的AI模型與應(yīng)用服務(wù)年化經(jīng)常性收入將突破100億元，年底突破300億元。

另一個(gè)數(shù)據(jù)顯示，2026年3月，MaaS平臺(tái)“百煉”的客戶數(shù)同比暴增8倍。這種收入結(jié)構(gòu)的變化反映出阿里的AI商業(yè)化拐點(diǎn)已經(jīng)到來。

目前全球頭部云廠商中，能夠明確披露AI收入占比超過30%的公司屈指可數(shù)。微軟Azure雖然AI增速強(qiáng)勁，但未單獨(dú)拆分AI收入占比；谷歌云的AI收入貢獻(xiàn)也缺乏精確口徑。阿里云是少數(shù)明確公布這一數(shù)據(jù)的玩家。

30%的占比加上三位數(shù)的增速，表明AI已經(jīng)成為驅(qū)動(dòng)阿里云業(yè)務(wù)加速的主要引擎。百煉作為一站式MaaS開發(fā)平臺(tái)，客戶數(shù)量同比增長8倍，Token消耗量激增數(shù)倍。企業(yè)用戶不僅在試水，而是將AI嵌入核心生產(chǎn)流程，直接創(chuàng)造價(jià)值。為此，阿里云成立了AliBABA Token Hub事業(yè)群，整合模型、MaaS和AI應(yīng)用業(yè)務(wù)，在組織層面更加重視Maas業(yè)務(wù)發(fā)展，以更好地滿足各類AI需求，實(shí)現(xiàn)更快的商業(yè)化回報(bào)。

隨著需求持續(xù)爆發(fā)和被滿足，阿里的AI相關(guān)產(chǎn)品收入有望繼續(xù)加速，這也是阿里披露該指標(biāo)收入規(guī)模和占比的自信來源。

2025年2月，阿里宣布三年內(nèi)投入3800億元用于AI硬件和云基礎(chǔ)設(shè)施，超過過去十年總和，2025年單年資本支出同比增長超80%，規(guī)模超過1200億元。這與全球AI基礎(chǔ)設(shè)施競賽的趨勢(shì)一致。

2026年，全球九大云服務(wù)商AI資本開支合計(jì)已上調(diào)至8300億美元。微軟單年資本開支突破800億美元，谷歌和亞馬遜緊隨其后。全球云AI市場預(yù)計(jì)2031年將達(dá)到5730億美元，復(fù)合增速超32%。在這個(gè)產(chǎn)業(yè)浪潮面前，任何猶豫都會(huì)付出難以追趕的代價(jià)。

歷史對(duì)照顯示，2006年亞馬遜啟動(dòng)AWS時(shí)，將大比例營收投入云基礎(chǔ)設(shè)施，連續(xù)八年利潤率承壓。今天，AWS貢獻(xiàn)了亞馬遜超60%的營業(yè)利潤。2016年英偉達(dá)全面轉(zhuǎn)向AI加速計(jì)算時(shí)，深度學(xué)習(xí)還是學(xué)術(shù)界的小眾方向，但此后市值從3000億飆升至超3萬億美元。

這些案例表明，在基礎(chǔ)設(shè)施層卡位、承受短期利潤壓力、投入規(guī)模占營收的10%-20%區(qū)間，回報(bào)拐點(diǎn)通常在3-5年后出現(xiàn)。阿里目前的投入節(jié)奏和占比符合這條歷史曲線。不同的是，亞馬遜和英偉達(dá)當(dāng)年是在“賭需求會(huì)來”，而阿里面對(duì)的是“產(chǎn)能追不上需求”。

中國市場還有一層獨(dú)特的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。相比美國，中國企業(yè)的AI滲透率仍然偏低，政策端持續(xù)釋放利好，大量行業(yè)的AI改造需求尚未釋放。阿里云作為中國最大的公有云平臺(tái)，處于承接這一波結(jié)構(gòu)性遷移的有利位置。此前摩根士丹利對(duì)60位中國大型企業(yè)CIO的調(diào)研顯示，未來三年，45%的CIO認(rèn)為阿里巴巴將贏得最大的AI市場增量份額，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大。

在模型層，千問系列模型在推理和編程能力上進(jìn)入全球第一梯隊(duì)，多模態(tài)模型矩陣初步成型，開源生態(tài)持續(xù)擴(kuò)大。平臺(tái)層，百煉已成為中國最大的AI應(yīng)用開發(fā)入口，MaaS按Token計(jì)費(fèi)模式具備邊際成本遞減特征。應(yīng)用層，推出覆蓋辦公、編程等場景的多個(gè)企業(yè)級(jí)智能體，消費(fèi)端千問App全面與淘寶打通。

三層之間的飛輪邏輯是：模型能力提升拉動(dòng)平臺(tái)調(diào)用量，平臺(tái)規(guī)模擴(kuò)大降低單位成本并積累數(shù)據(jù)，AI應(yīng)用真實(shí)反饋反哺模型迭代。這套飛輪在本季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上已有初步映射——AI收入加速增長的同時(shí)，百煉的客戶密度和Token消耗量同步跳升，說明不是靠降價(jià)換量，而是需求端的真實(shí)膨脹在驅(qū)動(dòng)增長。

AI能力還在向集團(tuán)其他業(yè)務(wù)線滲透。電商側(cè)，已有淘寶天貓商家利用“悟空”優(yōu)化工作流程并提升運(yùn)營效率。千問App與電商業(yè)務(wù)全面打通后，淘寶App推出了千問AI購物助手，在購物全程提供端到端的服務(wù)?？梢哉f，從芯片、模型、云平臺(tái)到AI應(yīng)用，AI已經(jīng)全面融入阿里巴巴業(yè)務(wù)的每一處，并形成全棧AI之間的深度協(xié)同，結(jié)果已經(jīng)從業(yè)務(wù)發(fā)展提速上升到進(jìn)入商業(yè)化回報(bào)周期。

除了AI敘事，阿里的核心電商業(yè)務(wù)依然是整個(gè)集團(tuán)的基石。淘寶天貓?jiān)诙嗥脚_(tái)競爭格局中維持了市場份額的穩(wěn)定，CMR同比增長8%，用戶規(guī)模和購買頻次持續(xù)提升。在價(jià)格戰(zhàn)趨于理性、行業(yè)回歸效率競爭的大背景下，淘天的核心優(yōu)勢(shì)——商家生態(tài)厚度和供應(yīng)鏈能力——正在重新體現(xiàn)價(jià)值。AI工具對(duì)商家側(cè)的賦能（智能選品、自動(dòng)化營銷、AI客服）進(jìn)一步降低了運(yùn)營成本，這部分效率提升對(duì)中長期利潤率的改善是持續(xù)性的。

即時(shí)零售也是值得關(guān)注的變量。淘寶閃購在市場規(guī)模穩(wěn)定的情況下，UE持續(xù)改善，核心邏輯已經(jīng)切換為“效率驅(qū)動(dòng)盈利”。

從整體現(xiàn)金流角度看，電商基本盤的穩(wěn)定現(xiàn)金流為AI投入提供了彈藥，而AI也已具備自造血能力。AI相關(guān)產(chǎn)品年化收入持續(xù)高增長、MaaS高利潤率以及AI對(duì)各業(yè)務(wù)線效率的反哺逐步改善整體盈利質(zhì)量。經(jīng)調(diào)整EBITA利潤率有望隨著MaaS規(guī)模效應(yīng)的釋放和虧損業(yè)務(wù)的收窄而逐步回升。這是一個(gè)正向循環(huán)：業(yè)務(wù)賺錢投AI，AI讓所有業(yè)務(wù)更賺錢。

如果把時(shí)間軸拉長到3-5年，把參照系擴(kuò)展到全球AI基礎(chǔ)設(shè)施競賽，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這是一場關(guān)于“誰投得更準(zhǔn)、更堅(jiān)決”的競賽。阿里最新財(cái)報(bào)已經(jīng)給出了AI商業(yè)化回報(bào)周期初始的結(jié)果：AI相關(guān)產(chǎn)品在云外部商業(yè)化收入占比30%，年化收入突破358億元，AI驅(qū)動(dòng)云加速增長。阿里的AI商業(yè)化回報(bào)開始加速。