長鑫科技正在加速沖刺科創(chuàng)板IPO。5月17日，公司更新招股書，披露今年1-3月營業(yè)收入大增超7倍達508億元，并實現(xiàn)凈利潤330.12億元。這是長鑫科技在連續(xù)虧損近10年、累計虧損366.5億元后首次扭虧為盈。

業(yè)績大幅反轉引起市場關注。長鑫科技表示，一季度全球算力需求增長和國際存儲廠商產(chǎn)能調配導致DRAM產(chǎn)品供不應求，價格自2025年下半年起持續(xù)上漲。隨著產(chǎn)銷規(guī)模擴張和產(chǎn)品結構優(yōu)化，公司營收與利潤同步走高。

合肥國資有望從長鑫科技的上市中獲得豐厚回報。據(jù)預測，按照合肥國資系約三成七的持股比例計算，若市場情緒激進，給到25倍至30倍PE，合肥國資賬面資產(chǎn)可能達到萬億級。

近年來，合肥被譽為“風投之城”。合肥市在“十五五”規(guī)劃建議中提到，科技創(chuàng)新正從集中投入期轉向產(chǎn)出收獲期。長鑫科技再次站在聚光燈下時，人們開始回顧合肥如何陪伴其度過虧損的10年，并思考未來如何穿越周期。

合肥與長鑫的故事始于2016年。當時，動態(tài)隨機存取存儲器（DRAM）市場被韓國三星、海力士和美國美光壟斷，中國自主生產(chǎn)能力幾乎為零。合肥與兆易創(chuàng)新合作，共同成立長鑫存儲。一期建設投入180億元，其中合肥市政府出資3/4，兆易創(chuàng)新出資1/4。

研發(fā)生產(chǎn)DRAM需要巨額資金，啟動資金一年至少100億元。面對資金和時間成本，合肥國資堅定支持，不僅頻繁出現(xiàn)在后續(xù)多輪投資中，還帶動社會資本跟投，幫助長鑫科技度過創(chuàng)立初期的資金困境。

長鑫科技招股說明書顯示，排名前五的股東多數(shù)有省市國資背景。例如，第一大股東清輝集電由合肥經(jīng)開區(qū)國資體系的芯睿投資持有51.09%，合肥產(chǎn)投體系的長鑫集成持有48.90%。第二大股東長鑫集成實際控制人為合肥市國資委，由合肥市產(chǎn)業(yè)投資控股（集團）有限公司100%持股。

合肥國資還助力資源對接。媒體報道稱，合肥在與兆易創(chuàng)新對接時表現(xiàn)出誠意，不僅上了一條生產(chǎn)線，還一起購買了專利。2019年，長鑫從加拿大知識產(chǎn)權商Wi-LAN Inc.手中買到了全套專利授權；同年9月，宣布8Gb顆粒的國產(chǎn)DDR4內(nèi)存量產(chǎn)?？偼顿Y約1500億元的長鑫存儲內(nèi)存芯片自主制造項目投產(chǎn)時，省、市政府提供了很大幫助，成立了專項領導小組，為項目建設、融資提供支持和服務。

一年后，采用其內(nèi)存顆粒的大陸首款自主生產(chǎn)內(nèi)存條上市，給同行帶來不小壓力，金士頓、三星等內(nèi)存條價格下降。

深入合肥投資邏輯內(nèi)核，以產(chǎn)業(yè)鏈為載體、補鏈延鏈強鏈的發(fā)展思路是關鍵。合肥早在2013年前后就提出打造“IC之都”的目標。市場需求推動合肥謀劃“補芯”，長鑫并非唯一“種子”。2015年，合肥引入晶合12英寸晶圓制造項目，實現(xiàn)“國產(chǎn)化”；2016年，合肥市建投集團通過芯屏基金出資10億美元與北京建廣聯(lián)合收購安世半導體，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)彎道超車。

依托長鑫科技的鏈主帶動效應，寒武紀、通富微電、沛頓科技等企業(yè)相繼落戶，合肥成為少數(shù)擁有集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈的城市之一。去年，合肥集成電路產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值突破1514億元，同比增長170.1%。

合肥政府投資圍繞產(chǎn)業(yè)生態(tài)進行，尋找潛力項目，重金投資有望成為巨頭的企業(yè)，吸引更多項目，最終形成產(chǎn)業(yè)集群。合肥要的是“崛起一片森林”。

然而，半導體行業(yè)周期性波動顯著，DRAM資本密集且技術迭代快。即便行業(yè)巨頭在下行周期也會經(jīng)歷產(chǎn)能利用率降低。長鑫科技在承受固定資產(chǎn)折舊與研發(fā)投入雙重壓力時，仍持續(xù)加大研發(fā)投入。這種“逆周期投入”戰(zhàn)略定力讓長鑫科技更快迎來拐點。去年，長鑫科技在合肥、北京等地布局的三座12英寸晶圓廠產(chǎn)能利用率穩(wěn)步提升。

面對新的人工智能時代，芯片周期是否繼續(xù)尚處于爭論中。合肥應對之策是扎實制造業(yè)，優(yōu)化營商環(huán)境，提升城市韌性。制度建設是合肥優(yōu)化營商環(huán)境的亮點，培養(yǎng)了一批專業(yè)化和市場化經(jīng)驗的投資團隊，支撐科學決策，提高成功率、降低風險。

涉及政府投資的政策制定，合肥全市統(tǒng)籌決策，市委、市政府、基金管理人、企業(yè)等均有決策機制，及時反饋問題，滿足訴求，實現(xiàn)協(xié)同聯(lián)動。此外，合肥通過提升價值鏈，進一步增強創(chuàng)新策源能力，謀劃未來。例如，在量子科技領域，合肥已有多個重要成果，目標是建成全球“量子中心”。