近期，國內(nèi)商品期貨市場走勢分化，雞蛋期貨在農(nóng)產(chǎn)品板塊中表現(xiàn)突出。由于現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊、庫存極低與資金涌入等因素共同推動，雞蛋期貨主力2607合約強勢突破，創(chuàng)下上市以來新高，上演了一波凌厲的“淡季逆襲”行情。

上周，雞蛋期貨市場漲勢強勁。自5月20日起，主力2607合約放量大漲，一舉突破3900元關(guān)口，22日收盤最高觸及4022元。自4月初啟動上漲以來，截至5月26日收盤，期貨累計價格上漲達700點左右，漲幅超15%。與此同時，持倉量急劇增長，截至5月22日，2607合約持倉高達32.4萬手，創(chuàng)下歷史新高。

本輪雞蛋期現(xiàn)貨價格同步走強的根本原因在于實際供應(yīng)緊張。去年第四季度蛋雞行業(yè)面臨高供應(yīng)、弱需求和深虧損的壓力，養(yǎng)殖端已陷入普遍虧損。行業(yè)盈利狀況不佳，使得養(yǎng)殖戶新增養(yǎng)殖（補欄）的決策趨于審慎。從補欄雛雞到雞群開產(chǎn)通常需要4到5個月的時間，因此，去年底補欄量的低谷直接導(dǎo)致了眼下這個季度能夠開產(chǎn)的新母雞數(shù)量出現(xiàn)“斷檔”。數(shù)據(jù)顯示，2026年4月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為12.97億只，較3月減少了約0.11億只。這是在3月份存欄量環(huán)比增長0.93%之后出現(xiàn)的首次環(huán)比下降，供應(yīng)收緊的態(tài)勢開始顯現(xiàn)。

同時，庫存告急加劇了緊張局勢。目前多地雞蛋社會庫存處于歷史低位，部分產(chǎn)區(qū)甚至出現(xiàn)“零庫存”搶貨現(xiàn)象。脆弱的庫存緩沖使得現(xiàn)貨價格對情緒極為敏感，主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨均價已攀升至4.2~4.3元/斤。盡管期價快速拉漲，但相對強勢的現(xiàn)貨，期貨主力合約仍處于貼水狀態(tài)（期貨價格落后現(xiàn)貨價格），近幾日現(xiàn)貨期貨百分比差一直維持在13.5%左右。這種“現(xiàn)貨帶著期貨跑”的格局為雞蛋多頭的連續(xù)增倉提供了基本面支持。期貨市場的看漲預(yù)期也正沿著產(chǎn)業(yè)鏈向上游傳導(dǎo)，影響著相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營決策。

市場狂歡之余，機構(gòu)給出了理性的后市研判。蛋價走高正在快速修復(fù)養(yǎng)殖利潤，這將刺激養(yǎng)殖戶擴大補欄規(guī)模。一旦4-6個月后新補欄的雞苗形成實際產(chǎn)能，當(dāng)前供應(yīng)缺口將被迅速填補，這可能成為遠月合約的潛在壓力，導(dǎo)致期貨市場呈現(xiàn)典型的“近強遠弱”格局。多家機構(gòu)指出，市場需重點關(guān)注兩大信號：一是現(xiàn)貨端是否出現(xiàn)季節(jié)性庫存累積；二是期貨市場主力持倉量是否會異常減少。當(dāng)前雞蛋期貨總持倉量已處于歷史高位，反映出市場交易情緒高漲，但也需警惕因多空博弈加劇而可能引發(fā)的價格劇烈波動及相關(guān)市場風(fēng)險。

本輪雞蛋期貨大漲對禽類上市公司業(yè)績的影響主要體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)路徑上。種禽企業(yè)曉鳴股份可能處于更直接的影響范圍內(nèi)。其雞苗銷售與下游補欄意愿直接相關(guān)，而補欄意愿又受遠期蛋價預(yù)期影響。曉鳴股份表示，農(nóng)產(chǎn)品單邊上漲行情通常難以持續(xù)，需關(guān)注行業(yè)螺旋式發(fā)展中的波動性。公司主要業(yè)務(wù)雞苗與期貨市場直接關(guān)聯(lián)度不高，且高品質(zhì)鮮蛋業(yè)務(wù)規(guī)模較小，因此并未開展大規(guī)模的期貨套保操作，更多通過生產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理經(jīng)營風(fēng)險。

另一家禽業(yè)龍頭圣農(nóng)發(fā)展則表示本輪行情與其無關(guān)。公司主營肉雞業(yè)務(wù)與蛋雞分屬不同品種與產(chǎn)業(yè)鏈，消費場景與價格波動邏輯均無重合。公司認為，此輪蛋價上漲源于其自身周期反彈，與肉雞行業(yè)無關(guān)。此外，由于缺乏對應(yīng)的期貨工具，公司也無法利用雞蛋或生豬期貨來對沖肉雞業(yè)務(wù)的價格風(fēng)險。

從兩家代表性企業(yè)的采訪來看，雞蛋期貨行情對上市公司的影響情況不同，且影響機制較為間接。對于以肉雞為主業(yè)的圣農(nóng)發(fā)展，其業(yè)務(wù)與蛋雞周期關(guān)聯(lián)度弱；即便是產(chǎn)業(yè)鏈上的曉鳴股份，其核心業(yè)務(wù)與期貨價格的直接聯(lián)動性也較低。這在一定程度上反映出，由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元或與期貨標的關(guān)聯(lián)度低，單一雞蛋品種的價格波動短期內(nèi)難以線性傳導(dǎo)至相關(guān)上市公司整體業(yè)績。