隨著AI熱潮持續(xù)推高市場預期，華爾街傳奇投資人、電影《大空頭》原型人物邁克爾·巴里再度發(fā)出預警。他在社交平臺上發(fā)帖稱，英偉達股價劇烈下跌的條件已“處于最成熟階段”，其即將到來的下跌可能比此前幾次大幅回調(diào)更為劇烈。與此同時，邁克爾·巴里增持了Adobe、PayPal和Lululemon等被AI熱潮“冷落”的標的。

自2025年10月底重返公眾視野以來，邁克爾·巴里持續(xù)對AI熱潮發(fā)出警告，認為當前市場對人工智能的狂熱追捧酷似2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂前的最后階段。5月26日，他在Substack專欄中再次警告稱，英偉達股價發(fā)生劇烈崩盤的條件已處于“歷史上最成熟的階段”。他預測，英偉達即將到來的下跌可能比2021年和2025年的大幅回調(diào)更為劇烈。截至5月29日，英偉達今年以來漲幅為13.22%。

邁克爾·巴里表示，當前英偉達的成交量已降至1999年以來最低水平，而對沖需求卻明顯不足。一旦股價下跌，市場將缺乏結(jié)構(gòu)性買盤支撐，“下跌過程中幾乎無人接盤”。他還指出，英偉達客戶集中度過高是另一風險因素。數(shù)據(jù)顯示，在英偉達最近一期財報中，前三大客戶應(yīng)收賬款在總應(yīng)收賬款中占比過高。最大客戶的應(yīng)收賬款在應(yīng)收賬款總額中的占比甚至超過了該客戶對英偉達收入的貢獻比例，他將這一情形形容為“形同扣下了扳機”。

邁克爾·巴里還提出，微軟可能為優(yōu)先獲取英偉達下一代芯片而提前超額采購庫存，同時英偉達自身也可能為粉飾業(yè)績而向客戶提前出貨。他擔憂，這一狀況或引發(fā)“牛鞭效應(yīng)”，進而加劇整個供應(yīng)鏈的波動。他認為AI行業(yè)中“Token（詞元）最大化”現(xiàn)象不可持續(xù)。該術(shù)語指企業(yè)強制員工盡可能多地使用AI模型，這并非單純擴大AI應(yīng)用范圍，而是由配額、排名競爭及管理層指令驅(qū)動的過度消耗?！坝ミ_每年推出新芯片，數(shù)據(jù)中心和發(fā)電廠也在以最快速度建設(shè)，但外部需求已在放緩?！彼f。

在唱空英偉達及AI熱潮的同時，邁克爾·巴里買入了一些被市場忽視的投資標的。他在5月19日發(fā)布的Substack帖子中透露，已增持了Adobe、PayPal和Lululemon等股票的頭寸。這些股票在一個高度聚焦于人工智能的市場中遭到重創(chuàng)。今年來，Adobe、PayPal和Lululemon股價均遭遇大幅回調(diào)。“這些股票屬于‘鯨落’現(xiàn)象的一部分，正逐步遠離主舞臺的喧囂?！?/p>

盡管邁克爾·巴里多次警告人工智能泡沫可能隨時破裂，該領(lǐng)域依然是當前“吸金”能力最強的賽道。瑞銀最新發(fā)布的《2026年全球家族辦公室報告》顯示，人工智能仍是全球家族辦公室最受關(guān)注的投資主題，65%的受訪家辦已沿其價值鏈進行布局，涵蓋數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施、軟件平臺及半導體制造等領(lǐng)域。盡管市場對相關(guān)資產(chǎn)估值存在一定顧慮，家族辦公室整體仍計劃維持或擴大相關(guān)敞口。

高盛在最新發(fā)布的研報中表示，受市場重新追捧人工智能相關(guān)企業(yè)帶動，上周對沖基金以近3個月來的最快速度買入科技股。數(shù)據(jù)顯示，目前對沖基金對信息技術(shù)的超配比例相較于MSCI全球指數(shù)已處于5年多來的最高水平，接近歷史紀錄。東方匯理資產(chǎn)管理投資研究院亞洲高級投資策略師姚遠提醒，一旦中東局勢再度惡化，引發(fā)全面性的風險資產(chǎn)拋售，AI交易將難以獨善其身。越來越依賴債務(wù)融資的AI資本開支，也正面臨融資成本上升的壓力，無論是信用利差擴大，還是美國央行為應(yīng)對通脹而收緊政策，都會對其形成約束。

從經(jīng)濟層面來看，能源成本上升以及部分政府優(yōu)先保障民用電力供應(yīng)都可能拖累AI高能耗領(lǐng)域的發(fā)展節(jié)奏。如果全球經(jīng)濟出現(xiàn)廣泛放緩，對科技產(chǎn)品和服務(wù)的需求也將趨弱，從而對超大規(guī)模云廠商的AI變現(xiàn)能力形成壓力。盈利預期與資本開支的全面下修，可能給一個當前已重新進入高估值區(qū)間的AI市場潑上一盆冷水。