AI系統(tǒng)中的HBM用量也在急速上升。從芯片層面看，A100 GPU每顆約40GB HBM，Rubin GPU提高到288GB，約7.2倍。從系統(tǒng)層面看，8-GPU A100服務(wù)器大約320GB HBM，而Rubin NVL72機(jī)架級系統(tǒng)達(dá)到20.7TB，約65倍。從集群層面看，2020年約256顆A100 GPU的訓(xùn)練集群約10TB HBM；2026年前沿集群可能超過20萬顆GPU，約18PB HBM，約1800倍。

結(jié)果是，HBM在先進(jìn)DRAM晶圓中的占比從2023年的約6%升至2028年的約34%。這部分產(chǎn)能一旦被AI鎖走，PC、手機(jī)和普通服務(wù)器可分到的傳統(tǒng)DRAM就會減少。測算顯示，2027年總DRAM+HBM供給為573,503百萬Gb，假設(shè)服務(wù)器拿走70%，非服務(wù)器應(yīng)用拿到30%。在非服務(wù)器供給里，PC分到17%，智能手機(jī)分到58%。這樣算下來，PC可獲得供給約29,249百萬Gb，而需求約34,386百萬Gb，缺口5,138百萬Gb，約15%。折算成設(shè)備，是約5800萬臺PC。智能手機(jī)更大，可獲得供給約99,790百萬Gb，需求約113,125百萬Gb，缺口13,335百萬Gb，約12%。折算成設(shè)備，是約1.34億部手機(jī)。

廠商可以通過降規(guī)格來緩解這一問題。例如，PC如果把每臺內(nèi)存含量從89Gb降到77Gb，缺口可從15%收窄到2%。智能手機(jī)如果把每部內(nèi)存含量從99Gb降到90Gb，缺口也可收窄到2%。但這意味著消費(fèi)者買到的設(shè)備內(nèi)存更少，產(chǎn)品升級放慢。

存儲成本在不同硬件中的占比差異很大。測算中，存儲占部分科技硬件BOM的比例從5%到70%不等。高端服務(wù)器、全閃存儲陣列、傳統(tǒng)服務(wù)器、PC對DRAM和NAND更敏感；打印機(jī)、部分網(wǎng)絡(luò)設(shè)備相對較低。過去三個月，2026年全球存儲市場收入預(yù)期從5200億美元上調(diào)到8900億美元，增幅71%。相較2025年約2200億美元市場規(guī)模，2026年存儲收入預(yù)計(jì)同比增加約6000億美元。

增量存儲成本負(fù)擔(dān)最大的是服務(wù)器，約2460億美元；其次是智能手機(jī)1750億美元、PC 1320億美元、外部存儲130億美元。如果硬件廠商要保持毛利率不變，測算中的“同配置”漲價幅度會非常高：智能手機(jī)約34%，PC約67%，服務(wù)器約83%，存儲陣列約114%。現(xiàn)實(shí)中，廠商可能漲一部分價、壓一部分利潤、砍一部分規(guī)格、推遲一部分產(chǎn)品。

從宏觀數(shù)據(jù)看，最先反映壓力的是PPI，而不是CPI。美國PPI中“電子組件和附件”分項(xiàng)同比升至27.6%。但CPI里的傳導(dǎo)較弱，原因是存儲敏感商品在CPI籃子里的權(quán)重不高，消費(fèi)電子價格還有質(zhì)量調(diào)整，終端廠商也可能先壓利潤。測算顯示，PC和智能手機(jī)對美國整體CPI的影響約0.08個百分點(diǎn)；加上電視、家電、游戲機(jī)等，總體影響約0.10個百分點(diǎn)。

真正敏感的地方在企業(yè)利潤率、云服務(wù)賬單、資本開支預(yù)算和技術(shù)部署節(jié)奏。企業(yè)使用AWS、Azure、GCP時，不會在賬單上看到“內(nèi)存漲價”四個字，但云廠商采購AI服務(wù)器和存儲的成本最終可能通過價格、折扣、實(shí)例類型或預(yù)算約束傳遞下去。

政策工具包括補(bǔ)貼、稅收抵免、采購擔(dān)保、加速許可、設(shè)備準(zhǔn)入?yún)f(xié)調(diào)和戰(zhàn)略庫存。問題是，這些工具都不快。新晶圓廠、先進(jìn)封裝、測試產(chǎn)能和合格勞動力都需要時間。即便政策支持立刻到位，也難在短期內(nèi)壓低價格。美國政策的重點(diǎn)可能不是“降價”，而是供應(yīng)鏈韌性、可信產(chǎn)能和地緣風(fēng)險。

這輪“芯片通脹”最直接的市場含義是利潤池向上游集中。DRAM供應(yīng)商包括三星、SK海力士、美光；NAND相關(guān)公司包括SanDisk、KIOXIA；HDD包括希捷、西部數(shù)據(jù)；設(shè)備鏈條包括ASML、應(yīng)用材料、KLA等。下游則承受毛利壓力，消費(fèi)電子、PC、低端手機(jī)、小型硬件OEM、嵌入式設(shè)備、教育類低成本設(shè)備議價權(quán)更弱，需求也更容易被價格打掉。高端服務(wù)器和云基礎(chǔ)設(shè)施雖然存儲成本高，但需求更剛性，也更容易通過資本化或價格機(jī)制消化。年初以來的市場表現(xiàn)已經(jīng)反映了這種分化：全球消費(fèi)電子股票平均下跌約1%，而存儲制造商上漲近300%，EPS預(yù)期年內(nèi)上修333%。