整體來看,看空預(yù)期占比不足三成,這一結(jié)果反映出市場方向性共識(shí)雖高,但多頭信心尚不堅(jiān)定。歷年6月債市以震蕩為主,信用利差多出現(xiàn)季節(jié)性走擴(kuò)。華泰證券張繼強(qiáng)、仇文竹認(rèn)為,當(dāng)前債市呈現(xiàn)“震蕩偏強(qiáng)”的格局,背后主要有三重邏輯支撐?;久鎭砜?,經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程依然波折,地產(chǎn)等傳統(tǒng)動(dòng)能恢復(fù)緩慢,消費(fèi)修復(fù)也呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化,融資需求持續(xù)偏弱,PPI向核心CPI通脹傳導(dǎo)仍受限。貨幣政策層面,央行態(tài)度整體偏積極,資金僅小幅收斂,降準(zhǔn)降息預(yù)期偏低。這種“有底線但不激進(jìn)”的政策立場為債市提供了安全墊,但也限制了利率大幅下行的空間。機(jī)構(gòu)行為方面,保險(xiǎn)、理財(cái)、基金等機(jī)構(gòu)的欠配壓力依然存在,對債市形成支撐。