最終在于這些指標(biāo)體系對(duì)于企業(yè)的約束。杠桿率高低取決于投資回報(bào)率與融資成本之間的差額，如果投資回報(bào)率大于融資成本時(shí)，企業(yè)自身就有動(dòng)力通過(guò)擴(kuò)大負(fù)債來(lái)提升利潤(rùn)率，進(jìn)而提高全要素生產(chǎn)率。在結(jié)構(gòu)性去杠桿過(guò)程中，政府和市場(chǎng)應(yīng)各歸其位，讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用。具體來(lái)看，多家央企負(fù)債率下降明顯。中鋁集團(tuán)2018年度第八期超短期融資券募集說(shuō)明書顯示，近三年及今年一季度末，中鋁集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率分別為85.62%、83.88%、63.26%和63.86%，2017年以來(lái)降幅超過(guò)20%。截至2017年末，中國(guó)重工資產(chǎn)負(fù)債率為57.35%，同比下降11.39個(gè)百分點(diǎn)。

《意見》對(duì)約束機(jī)制講得充分，也是主體內(nèi)容。譬如，在外部約束方面，要建立高負(fù)債企業(yè)限期降低資產(chǎn)負(fù)債率機(jī)制。對(duì)列入重點(diǎn)監(jiān)管企業(yè)名單的國(guó)有企業(yè)，相關(guān)國(guó)有資產(chǎn)管理部門要明確其降低資產(chǎn)負(fù)債率的目標(biāo)和時(shí)限，并負(fù)責(zé)監(jiān)督實(shí)施?！兑庖姟穼?duì)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束，點(diǎn)出關(guān)鍵所在。關(guān)鍵在于構(gòu)建的國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的“指揮棒”——考核評(píng)價(jià)體系。