拿出借殼方案也難保一帆風順。鳳凰光學（600071）9月2日發(fā)布公告稱，終止于2016年12月開啟的重組?？悼萍挤桨?。由于鳳凰光學2015年7月被中國電科接手，后者恰是?？悼萍嫉目刂迫?，故此次方案構成重組上市。對于終止原因，公司表示，2017年上半年訂單大幅度下降且預期短期內(nèi)難以恢復，標的公司實現(xiàn)承諾業(yè)績存在較大不確定性。

“炒殼”邏輯已不在

并購重組忌一棒子打死

滬上某基金人士表示，與重組新規(guī)發(fā)布前相比，現(xiàn)在參與并購重組的資金明顯減少：擅長“倒賣殼資源”的大資金不愿繼續(xù)參與，而小資金早已轉(zhuǎn)向市場熱度更高的板塊。他還透露，有些手握殼資源的資金，已不再看好這一市場，甩賣手中的股份，甚至從之前的溢價出售變?yōu)檎蹆r出售。

深圳云能基金公司副總經(jīng)理余英棟告訴記者，過去一年看了不少并購項目，但并沒有真正參與。

究其原因，私募紛紛表示重組新規(guī)影響重大，IPO常態(tài)化也在一定程度上削弱了“炒殼”熱度?！斑^去殼資源炒作的邏輯之所以成立，是因為主業(yè)不佳的公司希望借此實現(xiàn)逆襲，殼資源出讓方和押寶重組資金都能受益。如今，并購重組審核趨嚴，質(zhì)量不佳、花樣太多的并購難以通過，炒作資金的成功率明顯下降。同時，IPO常態(tài)化，流程縮短，優(yōu)質(zhì)公司不再擔心漫長的排隊成本，而這大大分流了重組、借殼的標的資源，進一步降低了炒作資金單筆成功后的期望收益?！?/p>

在華南某知名私募董事長看來，一個真的好的企業(yè)，不應該通過借殼上市；成熟的投資者不應該過于關注炒殼投機?！皩τ谄髽I(yè)而言，炒殼的方式里面有很多都是編故事、做方案，尋找一二級市場的簡單套利，把一些不是很有價值的資產(chǎn)在資本市場做套現(xiàn)，把市場風氣搞壞了；借殼可能涉及多方面的利益，比方說殼公司的一二級股東等。成熟投資者應該意識到，市場上總會有人投機、炒殼，但這僅僅是個案+運氣，不能當飯吃，只能是零食，但零食不可能替代主食?！?/p>

不過，多位私募人士強調(diào)，并購重組包含多個維度，借殼只是并購重組的一個維度，不應該一棒子打死。上述知名私募董事長表示，并購重組只要是以提升企業(yè)競爭力、規(guī)模為目的，就應該支持。如企業(yè)通過上下游或者同行的并購，擴大市場份額，有協(xié)同效應，這是市場經(jīng)濟的規(guī)律，是合理的，應該鼓勵。