⊙記者 王炯業(yè) ○編輯 長弓

10月1日，《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定》將正式實施。記者從多家基金公司了解到，基金公司目前正在馬不停蹄地開展內(nèi)部培訓(xùn)、修訂基金合同、研究應(yīng)對之策，以趕在新規(guī)實施前符合要求，而機構(gòu)類基金如何申贖、市價法如何計算等成為基金公司內(nèi)部關(guān)注的重點及難點。

機構(gòu)類產(chǎn)品后續(xù)運作引關(guān)注

“我們公司近期專門針對流動性新規(guī)開展了內(nèi)部培訓(xùn)，要求涉及部門的所有人員必須參加?！币患覅⑴c培訓(xùn)的基金人士向記者表示。

9月初，證監(jiān)會發(fā)布了公募基金流動性管理新規(guī)，除了延續(xù)最初征求意見稿的相關(guān)內(nèi)容，在貨幣基金、基金流動性管理等方面也進(jìn)行了嚴(yán)格的規(guī)定?！氨敬涡乱?guī)的看點之一是開放式基金的分類監(jiān)管，尤其是機構(gòu)類產(chǎn)品?！痹撊耸勘硎?。

記者查閱新規(guī)了解到，監(jiān)管層對單個持有人份額超過50%的基金提出了更多要求，這一份額占比顯然是針對機構(gòu)類基金的。如，基金管理人新設(shè)基金，擬允許單一投資者持有基金份額超過基金總份額50%的，應(yīng)當(dāng)采用封閉或定期開放運作方式且定期開放周期不得低于3 個月（貨基除外），并采用發(fā)起式基金形式，在基金合同、招募說明書等文件中進(jìn)行充分披露及標(biāo)識。

又如在貨基方面，新設(shè)的貨幣基金，如果允許單一投資者持有份額超過基金總份額50%，則不得采用攤余成本法對基金資產(chǎn)進(jìn)行會計核算，且要求80%以上的基金資產(chǎn)須投資于現(xiàn)金、國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券及5個交易日內(nèi)到期的其他金融工具。

上述基金人士告訴記者，這就存在一個問題：新的基金成立后，如因投資者贖回導(dǎo)致的單一投資者持有占比超過基金總份額50%以上，該如何處理？目前得到的答案是“不得確認(rèn)該投資者的申請”。

事實上，在分類監(jiān)管模式下，機構(gòu)類基金的各種運作正引起業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。滬上一家中型基金公司人士透露，公司正通過各種方式吸引散客，來留住那些低調(diào)的機構(gòu)。其表示，這一考慮的背景是，新規(guī)27條指出，如報告期內(nèi)出現(xiàn)單一投資者持有基金份額達(dá)到或超過基金總份額20%的情形，為保障其他投資者的權(quán)益，基金管理人應(yīng)當(dāng)在基金定期報告中披露該投資者的類別、持有份額及占比等詳細(xì)信息。但機構(gòu)（指份額超過20%的投資者）一般不愿意被曝光。因此，只有做好零售業(yè)務(wù)，增加基金規(guī)模才能留住此類機構(gòu)，如基金規(guī)模達(dá)到100億，就可以吸引20億的“蒙面”大資金。

市價法研究提上日程

此外，新規(guī)提出的貨基核算方式也引發(fā)了業(yè)內(nèi)熱議，記者了解到，為適應(yīng)新規(guī)，有基金公司已著手研究貨基的市價法計價方式。

眾所周知，貨基一般都維持在1元凈值以上，不僅如此，即便當(dāng)日出現(xiàn)虧損，贖回的投資者也不會因此而出現(xiàn)賬面虧損，這在很大程度上得益于貨基的定價標(biāo)準(zhǔn)——攤余成本法。“本次新規(guī)中已出現(xiàn)了機構(gòu)類貨基的核算不得采用攤余成本法的說法。這意味著，若以公允價值計價，從理論上來講，貨基是有可能跌破面值的?！鼻笆鰠⑴c培訓(xùn)的基金人士表示。

該人士表示，據(jù)了解，還有幾家比較大型的基金公司都在著手研究這一問題，大家一個普遍的擔(dān)憂的是，若市價法出來后，機構(gòu)投資者的接受程度如何，畢竟這將一改以往貨基在機構(gòu)心中的“安全”形象。

記者了解到，事實上，貨基市價法早有先例。據(jù)中金研究報告指出，美國證券交易委員會于2014年10月14日頒布了新的議案修正案，對機構(gòu)類貨幣市場貨基實行了浮動凈值計價，并允許所有貨基在危機發(fā)生時刻收取流動性費用和設(shè)定贖回限制，以降低擠兌風(fēng)險。盡管如此，浮動凈值計價法在出臺前還是遭遇了較大的阻力。該方案最早是在2012年提出的，當(dāng)時美國證券交易委員會努力推動兩大改革設(shè)想：其一是允許貨基的資產(chǎn)凈值浮動使其變得更像投資基金，其二是增加資本緩沖使得貨基變得更像銀行。但這些方案最終因反對票大于贊成票而流產(chǎn)。

業(yè)內(nèi)人士指出，雖然我國出臺的新規(guī)已對機構(gòu)類貨基提出了各種要求，但是在大眾尚未接受的前提下，機構(gòu)類貨基直接實行浮動凈值的可能性較小。