公司湖南地區(qū)營收占比超九成，實控人夫婦曾涉商業(yè)賄賂

　　□本報記者沈右榮

　　成立已有14年的湖南五方教育科技股份有限公司(簡稱五方教育)沖擊A股恐非易事。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，盡管近幾年來，五方教育取得了營收和凈利穩(wěn)步增長的向好業(yè)績，但其劣勢也較為明顯——經(jīng)營區(qū)域局限于湖南和四川，尤其 是湖南地區(qū)，該地域營收占比超過九成。

　　此外，五方教育實控人佘晏飛及其妻子李卓均有行賄湖南移動高管的情形，盡管被司法機(jī)關(guān)確定為“情節(jié)輕微或不起訴或撤案”，但受賄人已被處 以刑事處罰的結(jié)果掩蓋了余晏飛夫婦商業(yè)賄賂的事實。

　　另一個值得注意的是，股書顯示，最近一年，五方教育新增了7名股東，其中6名為基金。

　　昨晚，五方教育回復(fù)長江商報記者稱，引進(jìn)新股東不存在利益輸送情形，有益于公司長遠(yuǎn)發(fā)展。目前，公司正在開發(fā)知行實踐教育綜合服務(wù)業(yè)務(wù)， 培育新的增長點。至于商業(yè)賄賂一說，與公司無關(guān)，且發(fā)生在報告期外。報告期內(nèi)，公司不存在其他不正當(dāng)競爭、商業(yè)賄賂等違法違規(guī)行為。

　　9名股東中7名為機(jī)構(gòu)

　　五方教育闖關(guān)IPO前夕，其股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大幅度變動。

　　招股書顯示，五方教育的前身是湖南五方科貿(mào)有限公司，其成立于2003年8月28日，注冊資本300萬元。彼時，股東為3名自然人，為佘晏飛、李云潔、唐國存，出資額分別為126萬元、117萬元、57萬元。

　　2005年4月，公司改名為湖南五方科技有限公司。2016年底，五方科技有限實施股改，全體股東一致同意以五方有限截至2016年8月31日經(jīng)審計的凈資產(chǎn)7257.64萬元以1：0.909386 的比例折為6600萬股，整體變更為“湖南五方教育科技股份有限公司”，各股東在五方教育的持股比例保持不變。

　　至今年初股改完成，股東有9名，創(chuàng)始股東中，除了佘晏飛，另兩名均已退出。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，五方教育對股權(quán)變更歷史進(jìn)行了留白，兩名創(chuàng)始股東何時退出、實控人佘晏飛之妻李卓何時進(jìn)入等，招股書均未披露。

　　值得重點關(guān)注的是，6家私募機(jī)構(gòu)突擊入股。

　　上述9名股東中，除了實控人佘晏飛以及其妻子李卓，其余7名股東均為機(jī)構(gòu)。7家機(jī)構(gòu)中，五方投資執(zhí)行事務(wù)合伙人為李卓，其他18名有限合伙人多為公司高管，可謂是員工持股平臺。而另6家機(jī)構(gòu)全部是私募和創(chuàng)投，持股比均低于5%，分別為麒麟投資3.73%、新華聯(lián)產(chǎn)投2.22%、融創(chuàng)投資2.22%、鼎信寶海2.11%、鑫盛投資1.24%、融創(chuàng)一號0.56%。

　　7家機(jī)構(gòu)股東均為最近一年新增的。招股書披露，去年6月16日，五方有限作出股東會決議，全體股東一致同意：股東李卓將其持有的公司22.4442萬元股權(quán)轉(zhuǎn)讓給麒麟投資，12.72萬元股權(quán)轉(zhuǎn)讓給鼎信寶海，7.48萬元股權(quán)轉(zhuǎn)讓給鑫盛投資。同時，新股東五方投資以貨幣方式出資64.35萬元。

　　去年7月，五方投資內(nèi)部股東進(jìn)行了股權(quán)轉(zhuǎn)讓，陳沐華、于立群、李疆等三人轉(zhuǎn)讓股權(quán)后離職。

　　去年8月，五方教育進(jìn)行了增資，公司注冊資本由572.36萬元增至602.47萬元，新增30.12萬元分別由新華聯(lián)產(chǎn)投認(rèn)繳13.39萬元、融創(chuàng)投資認(rèn)繳13.39萬元、融創(chuàng)一號認(rèn)繳3.35萬元。

　　值得一提的是，融創(chuàng)投資成立14年，投資了30多家公司，不少均已上市。而新華聯(lián)產(chǎn)投的控股股東新華聯(lián)控股，旗下有A股公司新華聯(lián)，實控人為傅軍。

　　從上述新股東入股看，五方教育所獲融資極其有限，僅為94.47萬元。

　　一長期關(guān)注A股IPO的人士向長江商報記者表示，從融資數(shù)額看，五方教育吸納6家私募創(chuàng)投機(jī)構(gòu)并非出于真正意義上的融資需求，私募突擊入股的意圖較為明顯，這或?qū)⒂绊懫銲PO是否順利。

　　對湖南電信運(yùn)營商高度依賴

　　經(jīng)營區(qū)域局限于湖南和四川的五方教育，對湖南移動高度依賴。

　　五方教育一直深耕湖南大本營，直到今年上半年，才走出湖南。上半年，其在湖南省的營業(yè)收入3316.39萬元，占公司營業(yè)收入的99.61%，而且主要集中在長株潭地區(qū)。報告期內(nèi)，長株潭地區(qū)貢獻(xiàn)的營業(yè)收入占比為66.73%、69.06%、 68.39%、 66.74%，而在四川省營業(yè)收入僅為12.94萬元，占比為0.39%。

　　值得一提的是，五方教育的經(jīng)營模式與創(chuàng)業(yè)板公司全通教育有不少類似之處，其家?；拥葮I(yè)務(wù)均依托于電信運(yùn)營商，其收入也來自于電信運(yùn)營商的分成。

　　從五方教育的前五大客戶看，2014年至2016年，湖南移動對五方教育的營業(yè)收入貢獻(xiàn)均超九成，高峰時達(dá)到99.90%。今年上半年略有下降，但也高達(dá)86.44%。由此可見，五方教育對湖南移動存在高度依賴。

　　依靠湖南移動的分成，五方教育收獲了穩(wěn)定上升的經(jīng)營業(yè)績。

　　報告期，五方教育實現(xiàn)的營業(yè)收入為4416.54萬元、5145.07萬元、5842.42萬元、3329.33萬元，同期凈利潤為0.09億元、0.15億元、0.11億元、0.11億元。去年凈利潤有所下滑，但當(dāng)年扣非凈利潤為0.17億元，今年上半年的凈利潤已經(jīng)接近去年的水平。

　　從綜合毛利率看，五方教育也是逐步上升。2014年至今年上半年，這一指標(biāo)為54.30%、59.69%、61.08%、61.02%，小幅上升，且高于同行。同期，同行業(yè)平均水平為52.55%、50.02%、46.82%、44.55%，呈現(xiàn)小幅下滑趨勢。

　　毋容置疑的是，對單一客戶的高度依賴以及經(jīng)營局限于某一地區(qū)，這樣的盈利能力或難以持續(xù)。

　　實控人曾涉商業(yè)賄賂，或?qū)⒂绊慖PO審核

　　實控人夫婦曾涉商業(yè)賄賂恐是五方教育上市進(jìn)程中最大的障礙。

　　湖南移動高管的刑事判決書揭開了五方教育實控人佘晏飛及其妻子李卓商業(yè)賄賂內(nèi)幕。

　　2015年7月13日，湖南省高級人民法院作出的終審判決書顯示，2005年至2012年期間，為便于五方教育開展“家校通”業(yè)務(wù)，佘晏飛和李卓先后以現(xiàn)金財物等形式向時任湖南移動長沙分公司常務(wù)副經(jīng)理李中華累計行賄47.13萬元。

　　招股書稱，李卓當(dāng)時作為五方公司主管業(yè)務(wù)人員，為完成個人業(yè)務(wù)考核指標(biāo)并實現(xiàn)個人年度提成，以現(xiàn)金等其他形式對李中華行賄，公司對其行賄行為無明確授意，且李卓行為過程中所涉財物均為李卓個人支出，彼時，李卓與佘晏飛并未結(jié)婚。因此，司法機(jī)構(gòu)認(rèn)為佘晏飛的行為情節(jié)輕微、不滿足立案偵查標(biāo)準(zhǔn)。同時，李卓雖然涉嫌行賄罪，但其情節(jié)輕微，司法機(jī)構(gòu)決定對其不起訴。

　　此外，佘晏飛還與湖南移動后勤服務(wù)中心主任、行政事務(wù)部總經(jīng)理、后勤服務(wù)中心總經(jīng)理、湖南移動公司副總經(jīng)理郭小明受賄案有牽涉。

　　根據(jù)郭曉明終審刑事裁定書，2002年至2014年期間，為維護(hù)公司校訊通業(yè)務(wù)開展，當(dāng)時負(fù)責(zé)公司業(yè)務(wù)的李卓、佘晏飛向時任湖南移動公司后勤服務(wù)中心主任、行政事務(wù)部總經(jīng)理、后勤服務(wù)中心總經(jīng)理、湖南移動公司副總經(jīng)理郭小明贈送了價值60多萬人民幣及15萬余元加幣相關(guān)財物。此外，2014年1月至10月期間，二人每月向郭小明妹妹發(fā)放津貼5000元。

　　最終的結(jié)果是，五方教育及佘晏飛無刑事責(zé)任，不構(gòu)成犯罪，做了撤案處理。

　　對于五方教育的實控人佘晏飛夫婦牽涉商業(yè)賄賂而未受刑事處罰一事，上述長期關(guān)注IPO的人士認(rèn)為，二人的行為雖然不構(gòu)成犯罪，但商業(yè)賄賂和不正當(dāng)競爭是回避不了的，這將會影響到IPO審核。