瘋狂的城投債：過(guò)去下不去手，現(xiàn)在高攀不起了！

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2023-11-14 08:25:20 鳳凰網(wǎng)

“兩個(gè)月前，市場(chǎng)還有到期收益率10%以上的城投債，現(xiàn)在8%以上的都很少了。”滬上某大型券商債券交易員稱(chēng)，“城投債可以說(shuō)是搶瘋了，尤其是短端的城投債”。

這是當(dāng)前城投債市場(chǎng)的一個(gè)真實(shí)寫(xiě)照。在上萬(wàn)億特殊再融資債發(fā)行后，金融化債措施也開(kāi)始陸續(xù)推出，城投信仰再度得到充值，尤其短期城投債的兌付已無(wú)憂(yōu)。此外，機(jī)構(gòu)的配置需求也是催動(dòng)當(dāng)前城投債行情的重要原因。

在此背景下，網(wǎng)紅城投的信用也得到修復(fù)：一級(jí)市場(chǎng)上，發(fā)行下限動(dòng)輒下調(diào)200BP，高認(rèn)購(gòu)倍數(shù)卷土重來(lái)；二級(jí)市場(chǎng)上，城投債信用利差不斷壓縮，有省份三個(gè)月內(nèi)城投債利差壓縮了400BP。

網(wǎng)紅城投公司信用修復(fù)

10月以來(lái)特殊再融資債券重啟發(fā)行。記者統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月13日共有27個(gè)地方披露特殊再融資債發(fā)行計(jì)劃，規(guī)模合計(jì)1.25萬(wàn)億元，用于置換納入隱性債務(wù)之中的拖欠款、非標(biāo)及城投債。其中貴州、內(nèi)蒙古、湖南、云南等省份的再融資債券額度超千億元。

與此同時(shí)，近期金融系統(tǒng)尤其銀行支持地方債化解的工作也已啟動(dòng)。銀行參與地方債化解大致可分為兩種情況：一是對(duì)本行貸款展期降息；二是債務(wù)置換。新一輪置換主要是通過(guò)貸款置換到期的城投債券及非標(biāo)。上述兩個(gè)方式置換的城投債主要是今明兩年到期的債券。

在此背景下，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到明顯緩釋。一些高風(fēng)險(xiǎn)省份的城投債一級(jí)發(fā)行利率大幅下行，二級(jí)信用利差大幅壓縮，網(wǎng)紅城投公司信用得到修復(fù)。

比如一級(jí)市場(chǎng)上，11月7日主承公告稱(chēng)，昆明市國(guó)有資產(chǎn)管理營(yíng)運(yùn)有限責(zé)任擬發(fā)行的“23昆明國(guó)資SCP001”簿記建檔申購(gòu)區(qū)間下限由7.5%下調(diào)至5.5%，下調(diào)200BP。最終發(fā)行結(jié)果顯示，該債券發(fā)行利率5.50%，實(shí)際發(fā)行總額10億元，合規(guī)申購(gòu)金額149.24億元，獲得近15倍認(rèn)購(gòu)。而該公司上次發(fā)債還要追溯到2021年9月。

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