管濤：特朗普回歸對人民幣走勢的影響和應(yīng)對積極應(yīng)對匯率沖擊(2)

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2024-11-27 10:36:58 中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇

與2024年上半年相比，這一輪美指反彈、人民幣回撤過程中，人民幣匯率中間價彈性明顯增強(qiáng)。上半年人民幣承壓時期，中間價圍繞7.10窄幅波動，現(xiàn)在已快速調(diào)整到7.20附近，且自11月7日起多次創(chuàng)下年內(nèi)新低。境內(nèi)人民幣交易價與中間價的偏離大幅縮小，反映了9月底以來國內(nèi)一攬子增量財政貨幣政策逐步落地生效，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景改善，一定程度對沖了外圍利空因素的影響。

受類似內(nèi)外部因素影響，人民幣結(jié)束了兩個多月來的反彈行情，自10月初起重新走弱。10月份，銀行即遠(yuǎn)期（含期權(quán)）結(jié)售匯錄得連續(xù)三個順差。只是因?yàn)槭袌鼋Y(jié)匯意愿下降較多，而購匯動機(jī)保持穩(wěn)定，結(jié)售匯順差環(huán)比下降76.5%，降至171億美元。

大選期間，特朗普提及將從四個方面升級對中國的貿(mào)易摩擦：取消中國永久正常貿(mào)易關(guān)系、對中國對美所有出口商品征收60%或以上關(guān)稅、四年內(nèi)停止對中國必需品的進(jìn)口、嚴(yán)厲打擊中國商品通過第三國出口到美國。這些措施直接影響國際收支平衡和外匯供求關(guān)系，進(jìn)而影響人民幣匯率走勢。

一方面，如果前述關(guān)稅措施能夠部分或者全部兌現(xiàn)，而中國短期內(nèi)找不到規(guī)模相當(dāng)?shù)目商娲某隹谑袌?，將影響中國的外貿(mào)出口和貿(mào)易順差。據(jù)中國海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2019至2023年，中國貨物出口中，美國平均占比16.5%；貨物貿(mào)易順差中，美國平均占比55.9%。

另一方面，如果美國增加從中國進(jìn)口商品的貿(mào)易壁壘，外資將減少來華直接投資，而中資企業(yè)將會更多到海外投資建廠，加速中國產(chǎn)業(yè)外遷。據(jù)國家外匯管理局統(tǒng)計(jì)，中國外來直接投資項(xiàng)下的股權(quán)投資凈流入自2021年起見頂回落，到2023年降至717億美元，為2005年以來年度新低；2024年前三個季度累計(jì)凈流入334億美元，同比下降30.9%。

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