中國(guó)人民銀行近期的舉措再次提振了人民幣。1月9日，人民銀行宣布將于2025年1月15日在香港金融管理局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)(CMU)債券投標(biāo)平臺(tái)招標(biāo)發(fā)行第一期中央銀行票據(jù)。這期票據(jù)期限為6個(gè)月（182天），為固定利率附息債券，到期還本付息，發(fā)行量為人民幣600億元，起息日為2025年1月17日，到期日為2025年7月18日，如遇節(jié)假日則順延。

該票據(jù)面值為人民幣100元，采用荷蘭式招標(biāo)方式發(fā)行，招標(biāo)標(biāo)的為利率。此舉旨在豐富香港高信用等級(jí)人民幣金融產(chǎn)品，完善香港人民幣收益率曲線(xiàn)，并通過(guò)回籠資金來(lái)收緊市場(chǎng)流動(dòng)性。

央行票據(jù)是人民銀行在市場(chǎng)上發(fā)行的一種短期債務(wù)工具，具有調(diào)節(jié)離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性的效果。在香港離岸市場(chǎng)發(fā)行人民幣央行票據(jù)不僅有助于調(diào)節(jié)離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性，還能推動(dòng)人民幣國(guó)際化。東方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師王青認(rèn)為，此次大規(guī)模發(fā)行央行票據(jù)會(huì)在一定程度上收緊離岸人民幣流動(dòng)性，釋放穩(wěn)匯率信號(hào)，遏制近期離岸人民幣貶值勢(shì)頭，防止短期內(nèi)人民幣貶值預(yù)期過(guò)度聚集。

事實(shí)上，通過(guò)發(fā)行央票等方式調(diào)控離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性已成為監(jiān)管層常態(tài)化的匯市調(diào)控政策工具。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明也表示，發(fā)行不同期限的離岸央票既能夠完善香港市場(chǎng)的人民幣債券收益率曲線(xiàn)，又可以在一定程度上回收離岸人民幣流動(dòng)性、穩(wěn)定匯率市場(chǎng)預(yù)期。

近期人民幣波動(dòng)幅度有所加大，1月3日在岸人民幣跌破7.3，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。總體上看，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面較為穩(wěn)定的背景下，美元指數(shù)波動(dòng)成為牽動(dòng)人民幣匯率走勢(shì)的主要因素。然而，在600億元央行票據(jù)發(fā)行消息公布后，離岸人民幣呈升值走勢(shì)，截至1月9日14時(shí)51分，離岸人民幣最新報(bào)7.3503，日內(nèi)升值0.05%；在岸人民幣對(duì)美元匯率為7.3316。

展望2025年，美元指數(shù)或維持高中樞，潛在的美國(guó)對(duì)華加征關(guān)稅等外部擾動(dòng)可能是人民幣匯率最大的風(fēng)險(xiǎn)因素。但這些因素也可能存在預(yù)期差，例如美國(guó)對(duì)華加征關(guān)稅的幅度和節(jié)奏或不及預(yù)期，中美積極展開(kāi)經(jīng)貿(mào)磋商以有效緩和市場(chǎng)情緒等，這些都可能階段性支撐人民幣匯率表現(xiàn)。此外，今年基本面因素仍有望托底人民幣匯率，國(guó)際收支總體穩(wěn)定，貿(mào)易結(jié)構(gòu)和區(qū)域不斷優(yōu)化，對(duì)匯率形成支持。國(guó)內(nèi)政策更加積極，財(cái)政政策加大力度，貨幣政策適度寬松共同助力基本面修復(fù)回升，進(jìn)而對(duì)人民幣匯率形成一定支撐。

人民銀行當(dāng)前仍有豐富的政策工具儲(chǔ)備以應(yīng)對(duì)人民幣匯率大幅波動(dòng)，包括穩(wěn)定中間價(jià)報(bào)價(jià)、增發(fā)離岸央票、穩(wěn)定遠(yuǎn)期匯率以吸引外資持債等。王青判斷，2025年人民幣匯率彈性趨于加大，貶值容忍度也會(huì)有所提高，但會(huì)繼續(xù)圍繞合理均衡水平雙向波動(dòng)。如果未來(lái)出現(xiàn)人民幣匯率背離基本面的急漲急跌情況，監(jiān)管層將及時(shí)采取措施，如強(qiáng)化在岸市場(chǎng)人民幣中間價(jià)調(diào)控、適度調(diào)節(jié)離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性等。歷史表明，這些政策工具能夠有效引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期、防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。