2025年，AI技術(shù)迎來(lái)密集迭代，如Grok 3、DeepSeek稀疏算法、GPT-4o免費(fèi)開(kāi)放等。這些技術(shù)突破不僅優(yōu)化了AI性能，還降低了訓(xùn)練與推理成本，加速了AI應(yīng)用的商業(yè)化落地。這一系列事件對(duì)A股和港股科技板塊的投資邏輯產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，市場(chǎng)投資邏輯從關(guān)注算力基礎(chǔ)設(shè)施迅速向AI應(yīng)用端擴(kuò)散，“AI+”成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

AI技術(shù)突破重塑了投資邏輯。李濤指出，AI技術(shù)突破增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)AI技術(shù)的信心，改變了科技股估值邏輯，投資者更看重企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與增長(zhǎng)潛力。技術(shù)優(yōu)勢(shì)企業(yè)將獲得更高的估值，帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)，如AI醫(yī)療等領(lǐng)域前景廣闊。翟森認(rèn)為，未來(lái)開(kāi)源基座模型將成為“數(shù)字公共品”，廠商通過(guò)計(jì)算服務(wù)、工具鏈優(yōu)化獲取收益，商業(yè)模式開(kāi)始逐步清晰。國(guó)內(nèi)與海外的技術(shù)代差消失，國(guó)內(nèi)科技巨頭未來(lái)有可能從AI產(chǎn)業(yè)的追趕者成為引領(lǐng)者。張小郭表示，AI技術(shù)突破不僅優(yōu)化了AI性能，還降低了訓(xùn)練與推理成本，加速AI應(yīng)用商業(yè)化落地，催生出新軟硬件產(chǎn)品，推動(dòng)傳統(tǒng)IT架構(gòu)變革。市場(chǎng)投資邏輯從關(guān)注算力基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)向AI應(yīng)用端，“AI+”成為焦點(diǎn)。鄧心怡提到，DeepSeek的崛起標(biāo)志著中國(guó)AI技術(shù)在全球范圍內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升，其高性能與低成本的特性不僅推動(dòng)了國(guó)內(nèi)科技股的估值重構(gòu)，還引發(fā)了外資對(duì)中國(guó)科技資產(chǎn)的重估。李延崢認(rèn)為，DeepSeek帶來(lái)的影響可以總結(jié)為“算力平權(quán)”和“模型平權(quán)”。算力端證明現(xiàn)階段有限的算力投入后訓(xùn)練強(qiáng)化學(xué)習(xí)，要比投入預(yù)訓(xùn)練增加模型參數(shù)更為陡峭的Scaling Law斜率。應(yīng)用端，DeepSeek已使得國(guó)內(nèi)各種應(yīng)用可以低門檻接入頂級(jí)模型。

DeepSeek-R1和Grok 3策略存在差異。翟森表示，DeepSeek-R1通過(guò)創(chuàng)新訓(xùn)練與開(kāi)源模式，打造專業(yè)化、低成本的推理引擎，降低訓(xùn)練成本，側(cè)重在有限算力下創(chuàng)新算法，將算力向推理端傾斜；Grok 3追求通用性與實(shí)時(shí)功能，依賴強(qiáng)大計(jì)算能力和平臺(tái)整合，沿襲北美大規(guī)模預(yù)訓(xùn)練路徑。雖然二者策略不同，但投資邏輯本質(zhì)未變，算法創(chuàng)新和大規(guī)模算力相互依存。張小郭認(rèn)為，DeepSeek路線降低了AI技術(shù)的使用門檻，催生AI應(yīng)用端的爆發(fā)，帶來(lái)眾多AI垂直應(yīng)用、端側(cè)AI硬件等方面的投資機(jī)會(huì)。Grok路線重點(diǎn)依賴大規(guī)模算力，投資機(jī)會(huì)主要集中在算力芯片、光模塊、IDC、云服務(wù)等算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。李濤指出，DeepSeek-R1通過(guò)優(yōu)化數(shù)據(jù)和算法，追求效率和成本降低，其開(kāi)源特性推動(dòng)了AI能力的民主化，促進(jìn)了技術(shù)的快速迭代和創(chuàng)新。Grok 3則是通過(guò)大規(guī)模算力投入實(shí)現(xiàn)性能突破，成為“大力出奇跡”的典型。鄧心怡認(rèn)為，DeepSeek-R1聚焦“低成本 + 高性能”開(kāi)源策略，憑借低推理API價(jià)格和優(yōu)質(zhì)蒸餾小模型，降低AI開(kāi)發(fā)應(yīng)用門檻，推動(dòng)技術(shù)普惠與生態(tài)共建，在端側(cè)智能等領(lǐng)域投資價(jià)值巨大。Grok 3借助海外大規(guī)模算力集群，提升模型邊際能力，融合多模態(tài)和思維鏈能力，投資邏輯側(cè)重高難度思考推理應(yīng)用及前沿技術(shù)研發(fā)。李延崢表示，Grok 3是預(yù)訓(xùn)練階段堆算力、做大模型參數(shù)的代表，而DeepSeek-R1則在后訓(xùn)練和測(cè)試時(shí)間縮放方向上發(fā)力，獲得比資源投入預(yù)訓(xùn)練更好的效果。具體到投資上，預(yù)訓(xùn)練相關(guān)的投資主要依賴于海外AI大廠的資本開(kāi)支，而現(xiàn)在范式轉(zhuǎn)變后，應(yīng)用側(cè)和推理算力或會(huì)獲得更好的增長(zhǎng)預(yù)期。