業(yè)內(nèi)：銀行股將是這輪牛市領(lǐng)航旗艦 “中特估”推動(dòng)低估修復(fù)(2)

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2025-03-30 20:25:07 新浪財(cái)經(jīng)

銀行股在牛市中扮演著重要角色。盡管銀行股已有明顯上漲，但在所有板塊中，估值依然處于最低水平。例如在香港上市的重慶農(nóng)商行，從2023年初到現(xiàn)在股價(jià)漲了近3倍，然而截至3月19日，其PE只有4.72，PB只有0.41。即便股價(jià)再翻一倍，其估值依然不算高。工商銀行H股也是如此，從2023年8月份至今，股價(jià)翻了一倍，PE只有5.15倍，市凈率只有0.48，估值同樣不高。

當(dāng)前推動(dòng)國有銀行股價(jià)上漲的資金并非市場化資金，而是場外的“責(zé)任資金”。它們進(jìn)入市場，承擔(dān)起維護(hù)市場穩(wěn)定的責(zé)任。目前，市場化資金正在跟進(jìn)，所以市場化資金跟進(jìn)的過程必然是持續(xù)上漲的過程。

財(cái)政部還準(zhǔn)備發(fā)債給國有四大商業(yè)銀行補(bǔ)充資本充足率，按常理來說，至少PB要達(dá)到1。國資委曾發(fā)布文件，明確國有企業(yè)在增發(fā)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中，估值不能低于一倍市凈率。上市銀行都是國有企業(yè)，因此接下來注資過程也必須遵守這一規(guī)定。如果注資時(shí)的定價(jià)低于1倍市凈率，就宣告了市場長期對國有股的低估是正確的。所以，銀行股注資時(shí)的定價(jià)一定會(huì)遵守國資委規(guī)定，從而證明市場此前的估值是錯(cuò)誤的。

2024年底至今，市場中有不少保險(xiǎn)資金在大力舉牌銀行股。目前國債的年化收益率不到2%，保險(xiǎn)資金每年給保戶的固定利息是超過2%的。在這種情況下，有30萬億的可投資資產(chǎn)的保險(xiǎn)資金繼續(xù)靠投資國債已經(jīng)沒有辦法覆蓋成本了。中國銀行股整體的分紅率超過5%，如此高的分紅率強(qiáng)烈滿足了保險(xiǎn)公司的投資需要，保險(xiǎn)公司的舉牌現(xiàn)象將會(huì)繼續(xù)持續(xù)。另一方面，證監(jiān)會(huì)主席在國新辦記者會(huì)上明確強(qiáng)調(diào)要打通保險(xiǎn)資金入市的堵點(diǎn)，提出一系列具體政策，這些政策也推動(dòng)了保險(xiǎn)公司入市。所以一方面保險(xiǎn)公司內(nèi)在需要高股息資產(chǎn)，一方面政策又全力推動(dòng)保險(xiǎn)公司入市，從而保險(xiǎn)公司必將成為銀行股估值修復(fù)中的重要推動(dòng)力量。

董寶珍表示，招商銀行的綜合管理水平在行業(yè)內(nèi)處于較高水平，是一家已經(jīng)經(jīng)歷了行業(yè)下行周期檢驗(yàn)的優(yōu)質(zhì)公司。在銀行這輪估值修復(fù)尚未結(jié)束之際，他不會(huì)再去尋找其他投資標(biāo)的，會(huì)繼續(xù)深耕銀行股。

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(責(zé)任編輯：張蕾)

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