美國國債面臨“競品”挑戰(zhàn) 全球資金流向變化

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2025-04-08 15:53:19 新浪財經

美國國債面臨競品挑戰(zhàn)。在近年來首次出現的投資避險風潮中，美國國債作為全球資金的目的地正面臨激烈競爭。基準10年期美債收益率今年以來已下跌約40個基點，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普的一系列關稅措施短暫推動美債收益率跌破4%，經濟學家認為這些措施增加了經濟衰退的風險。

相比之下，歐洲和日本的利率債則都在上升。德國10年期國債收益率達到2.61%，反映出政府增加國防開支導致債券發(fā)行量大增的前景。日本10年期國債收益率也從長期徘徊在零水平升至1.25%左右，投資者為日本收緊貨幣政策做準備。

雖然這些國家的國債收益率仍低于美債，但對于對沖美元敞口的歐洲和日本投資者來說，它們看起來比美債更具吸引力。這可能會促使投資者將配置轉移到政策前景更為穩(wěn)定的本土市場。

德意志銀行美國利率研究主管Matthew Raskin表示，政府的各種政策可能會削弱海外對美國國債的需求。所有這些因素加起來構成了一個美國例外論不再是主導主題的世界，德意志銀行警告美元可能出現“信心危機”，而瑞銀集團預計這對歐元作為全球儲備貨幣的地位是一劑強心劑。

在這種轉變發(fā)生之前，保持適當的懷疑是值得的。例如，德國國債在2023年年中看起來同樣有吸引力，但后來美債遭拋售推動10年期收益率升至5%，侵蝕了歐洲債券的利率優(yōu)勢。如果關稅重新點燃通脹，那么可能會再度推高美債收益率。

即使這樣的資金流向變化還在討論之中，討論本身表明投資者正在為歐洲在全球市場中扮演更多角色做準備。這可能導致美債市場變得更加脆弱，近幾年由于擔心債券供應激增，這個市場已經受到“買家罷工”的影響。

周二，美國政府計劃標售580億美元3年期債券，本周晚些時候還將發(fā)行10年期和30年期國債。目前的價格走勢給投資者帶來了一個悖論：投資者紛紛涌向美國國債作為貿易戰(zhàn)動蕩中的避風港，推高了價格并為現有持有人帶來了收益。然而，由于收益率與價格走勢相反，這些債券對新買家的吸引力下降了。

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