“反內(nèi)卷”行情能否成為A股新主線政策催化待現(xiàn)(2)

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2025-07-08 04:31:48 財聯(lián)社

中泰證券分析，“預(yù)期管理”是本次“反內(nèi)卷”政策的主要手段，大宗商品難以復(fù)制2016年供給側(cè)改革牛市。結(jié)合兩次會議精神，中期目標(biāo)是通過政策協(xié)調(diào)構(gòu)建國家級行業(yè)龍頭與協(xié)會體系，強化中央對各地去產(chǎn)能和控價的監(jiān)管。然而，從基本面看，當(dāng)前周期性商品價格下行主因仍是需求側(cè)疲軟。煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)周期性行業(yè)的落后產(chǎn)能已基本出清，進一步出清產(chǎn)能的空間有限。依靠政策導(dǎo)向產(chǎn)生的市場預(yù)期提振，商品與周期股走勢將偏向階段性反彈。

廣發(fā)證券認(rèn)為，本輪“反內(nèi)卷”涉及行業(yè)與歷史限電限產(chǎn)有所不同，除了傳統(tǒng)意義上惡性競爭的工業(yè)品外，還有光伏、汽車等新領(lǐng)域。市場對“反內(nèi)卷”的形式和力度存在觀望期，未來行情斜率提升還需看到進一步堅決推進的政策信號。工業(yè)品如水泥、鋼鐵的行情可以直觀觀察價格，高頻跟蹤可驗證。光伏、新能源車等行業(yè)則需觀察產(chǎn)量增速、價格以及產(chǎn)能利用率，部分供給壓力大的環(huán)節(jié)需要看到政策執(zhí)行的持續(xù)性才能評估周轉(zhuǎn)率能否企穩(wěn)。

華西證券表示，下半年央行降準(zhǔn)降息仍有空間，A股穩(wěn)中向上趨勢不變。短期來看，全球市場定價核心在于7月9日美國與各國貿(mào)易協(xié)定進展。上半年我國經(jīng)濟增長動能強勁，全年經(jīng)濟增速目標(biāo)達成壓力減輕。美聯(lián)儲三季度降息可能性較大，國內(nèi)貨幣政策寬松空間有望打開，寬裕的流動性有助提升權(quán)益資產(chǎn)估值。中期來看，政策深化“反內(nèi)卷”是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)供需格局和推升PPI重回上行的重要驅(qū)動，有利于A股中長期盈利預(yù)期改善。行業(yè)配置上，關(guān)注風(fēng)電、火電、機器人等中報業(yè)績預(yù)期向好方向，以及國產(chǎn)鏈補漲行情。

國泰海通判斷，股指短期仍有一定空間，但橫盤整固為主。前期地緣緩和的預(yù)期有所波折反復(fù)，上半年表觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚可，短期出臺進一步規(guī)模性經(jīng)濟舉措必要性下降。股市在估值水平整體提高后，中報季臨近，也需要進一步檢視增長水平。IPO受理數(shù)量與計劃募資規(guī)模顯性抬高，上市公司披露計劃減持規(guī)模有所提高，交易所修改ST股票漲跌幅寬度。這些邊際變化均令股市短期預(yù)期上修放緩，交易進入相對平衡階段。但橫盤整固是為了蓄力新高，貼現(xiàn)率下降推動中國股市走向“轉(zhuǎn)型?！睂⒃诮鹎飼r節(jié)進一步表現(xiàn)。

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