國家撒錢養(yǎng)娃背后藏著哪些消費(fèi)大招提振多領(lǐng)域長期消費(fèi)(2)

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2025-07-30 23:19:43 金融界

中信證券指出，這一國家級政策的落地標(biāo)志著生育補(bǔ)貼從地方試點(diǎn)升級為全國性制度安排，體現(xiàn)了“民生為大、務(wù)實(shí)可行”的政策導(dǎo)向。方案賦予了財(cái)政實(shí)力強(qiáng)、人口流入多的省份更大自主權(quán)，鼓勵其結(jié)合本地需求額外增加補(bǔ)貼。投資建議上，推薦乳制品、母嬰連鎖、嬰幼兒用品、產(chǎn)后護(hù)理服務(wù)四大領(lǐng)域。

華西證券認(rèn)為，未來地方育兒補(bǔ)貼政策在國家補(bǔ)貼的指引下有望持續(xù)出臺，短期看，育兒補(bǔ)貼直接降低家庭生育成本，提振生育意愿，下沉市場更加受益，利好母嬰消費(fèi)品、月子中心。長期需配套托育、教育等政策，利好早教及少年培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。

國盛證券分析稱，生育補(bǔ)貼不同于以舊換新或消費(fèi)券，可能并不存在明顯的乘數(shù)效應(yīng)。我國居民邊際消費(fèi)傾向?yàn)?.68左右，則上述補(bǔ)貼今年可帶來約800億元的消費(fèi)增量，約占社會零售規(guī)?？傤~的0.16%。整體而言，生育補(bǔ)貼對消費(fèi)的拉動偏長期、偏溫和，短期影響有限。考慮到今年下半年出口和經(jīng)濟(jì)下行壓力可能加大，穩(wěn)消費(fèi)仍需直接政策支持。短期內(nèi)，母嬰用品、奶粉等行業(yè)有望率先受益；中長期內(nèi)，生育補(bǔ)貼可能帶動教育、玩具文具等消費(fèi)，利好相關(guān)行業(yè)表現(xiàn)。

國金證券分析，育兒補(bǔ)貼作為轉(zhuǎn)移支付，對可選消費(fèi)的支撐大于必選消費(fèi)。國內(nèi)實(shí)證研究顯示，轉(zhuǎn)移性收入的增加對食品消費(fèi)率影響不顯著，但對衣著、居住、生活用品、交通通信和醫(yī)療保健支出均有顯著正向影響。此外，轉(zhuǎn)移性收入的增加有助于推動消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級。每增加1%的轉(zhuǎn)移性收入，農(nóng)村居民發(fā)展享受型消費(fèi)占總消費(fèi)的比重將提高2.6%。

國盛證券認(rèn)為，結(jié)合我國歷史和日韓經(jīng)驗(yàn)，本次補(bǔ)貼有望推動未來幾年生育率止跌企穩(wěn)、甚至小幅回升，但人口長期下行壓力仍存，指向提高生育率仍需更多政策，比如進(jìn)一步完善教育、醫(yī)療、住房、就業(yè)等配套服務(wù)，優(yōu)化生育休假制度等。

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