特朗普50%關(guān)稅生變引發(fā)銅市巨震銅價暴跌(2)

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2025-08-01 15:58:32 第一財經(jīng)

因關(guān)稅預(yù)期擾動，年內(nèi)COMEX銅價已歷經(jīng)至少三輪上漲。今年2月中旬起，美國關(guān)稅預(yù)期引發(fā)了全球銅庫存“大西遷”。其間，倫敦銅價與紐約銅價差距持續(xù)拉大，貿(mào)易商趕在關(guān)稅落地前大量進口銅到美國賺取更多利潤。截至7月30日，COMEX銅庫存高達25萬噸，而年初不足10萬噸。與此同時，LME銅庫存銳減，降幅超64%。

7月份，特朗普首次確認銅關(guān)稅時，COMEX銅期貨再度跳漲，最高觸及5.96美元/磅，刷新歷史高位。如今，隨著套利驅(qū)動的終結(jié)，銅庫存被運往美國的操作或?qū)⒏嬉欢温?。行業(yè)人士預(yù)期，此前在長途運輸中的電解銅，由于失去關(guān)稅套利空間，可能重新評估去向。澳新銀行研究部門指出，市場原本普遍預(yù)期美國對銅的關(guān)稅將適用于原生金屬，導(dǎo)致在預(yù)期的關(guān)稅生效日期之前大量銅涌入?，F(xiàn)在約25萬噸銅庫存可能會被重新出口至國際市場，銅價因此面臨下行壓力。

美國關(guān)稅政策對全球銅市場供應(yīng)鏈造成的擾動還在繼續(xù)。關(guān)稅落地后，全球銅供應(yīng)鏈或面臨重構(gòu)。美國市場上，關(guān)稅落地后銅價飆升，或推高汽車、新能源等領(lǐng)域成本，部分企業(yè)可能轉(zhuǎn)向國產(chǎn)替代或調(diào)整供應(yīng)鏈。高關(guān)稅政策改變?nèi)蜚~的物流格局，智利等主要銅出口國或?qū)⒏嘭浽崔D(zhuǎn)向亞洲和歐洲市場，進一步影響全球銅供需平衡。

現(xiàn)貨方面，短期來看，美國國內(nèi)銅材市場將繼續(xù)消化前期大量進口銅所積累的庫存。然而，隨著時間推移，美國本土將近50萬~60萬噸/年的銅材剛性進口需求會逐漸顯現(xiàn)，進口銅量在未來有望回升，但回升幅度將受到關(guān)稅成本以及全球銅供應(yīng)格局變化的制約。國內(nèi)現(xiàn)貨市場上，上海保稅區(qū)市場國際銅現(xiàn)貨價格下調(diào)，滬銅期貨價格持續(xù)回落，緩解了此前高漲銅價給下游加工企業(yè)帶來的負擔(dān)，但價格波動風(fēng)險依然存在。

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(責(zé)任編輯：zhangxiaohua)

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