特朗普50%關(guān)稅生變引銅市巨震銅價暴跌庫存大西遷

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2025-08-01 19:53:43 第一財經(jīng)

銅市多頭集體出逃，從“溢價瘋搶”到“拋售避險”。北京時間7月31日凌晨，紐約商品交易所（COMEX）銅期貨主力合約盤中跳水，最低跌至4.33美元/磅，較前日收盤重挫21%。倫銅和滬銅也跟隨下跌，分別收跌0.8%和1.3%，價差急劇收斂。

觸發(fā)紐約銅價崩盤的是超預(yù)期的銅關(guān)稅政策。白宮于當(dāng)?shù)貢r間7月30日發(fā)布公告，宣布自8月1日起對進(jìn)口半成品銅等產(chǎn)品征收50%關(guān)稅，但精煉陰極銅、廢銅等原料意外豁免。這一“分類收稅”與7月9日特朗普“對所有進(jìn)口銅征收50%關(guān)稅”的籠統(tǒng)表態(tài)形成巨大落差。此前市場擔(dān)憂“無差別打擊”，瘋狂將全球銅庫存搬向美國；如今清單落地，巨量現(xiàn)貨瞬間失去去向，多頭踩踏出逃。

交易人士表示，白宮此次不再采用一刀切高關(guān)稅，而是精準(zhǔn)鎖定半成品及下游衍生產(chǎn)品，這意味著空調(diào)銅管件、光伏逆變器銅排、新能源車高壓線束均難逃清單。年內(nèi)因關(guān)稅政策擾動引發(fā)全球銅庫存轉(zhuǎn)移，市場不確定性帶來恐慌，銅價演繹邏輯和產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈都面臨重構(gòu)。

具體根據(jù)白宮公告，美國將自8月1日起，對進(jìn)口半成品銅產(chǎn)品（如銅管、銅線、銅棒等）及銅密集型衍生品（如電纜、連接器等）征收50%關(guān)稅，但銅礦石、精礦及廢銅等原材料暫不受“232條款”或“對等關(guān)稅”約束。美國還將依據(jù)《國防生產(chǎn)法》要求25%的美國產(chǎn)高質(zhì)量廢銅在本地銷售。從2027年開始，25%美國產(chǎn)銅礦石和精礦等生產(chǎn)原料需要在美國銷售，這一比例將在2029年提高到40%。

上述政策較此前市場預(yù)期的“全面覆蓋所有銅產(chǎn)品”范圍明顯收窄，導(dǎo)致前期因“搶運潮”積累的美國庫存快速消化預(yù)期落空。隨著市場預(yù)期反轉(zhuǎn)，多頭套利邏輯也由此崩塌。程序化賣盤和多頭踩踏同時出現(xiàn)，此前多頭交易的是精煉銅短缺預(yù)期。

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