特朗普50%關(guān)稅生變引銅市巨震銅價暴跌庫存大西遷(2)

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2025-08-01 19:53:43 第一財經(jīng)

據(jù)不完全統(tǒng)計，因關(guān)稅預(yù)期擾動，年內(nèi)COMEX銅價已經(jīng)歷至少三輪上漲。今年2月中旬起，美國關(guān)稅預(yù)期引發(fā)了全球銅庫存“大西遷”。其間，倫敦銅價與紐約銅價差距持續(xù)拉大，套利資金涌入，貿(mào)易商也趕在關(guān)稅落地前大量進(jìn)口銅到美國來賺取更多利潤。截至7月30日，COMEX銅庫存高達(dá)25萬噸，而今年2月還不足10萬噸。LME的銅庫存自2月中旬以來銳減，約從27.09萬噸下降至7月初的9萬噸左右，降幅超64%。

7月份，特朗普首次確認(rèn)銅關(guān)稅時，COMEX銅期貨再度跳漲，最高觸及5.96美元/磅，刷新歷史高位。這一決定引發(fā)了最后一波將銅運往美國的搶運潮。如今，隨著套利驅(qū)動的終結(jié)，銅庫存被運往美國的操作或?qū)⒏嬉欢温?。行業(yè)人士預(yù)期，此前在長途運輸中的電解銅，由于失去關(guān)稅套利空間，可能重新評估去向。

澳新銀行研究部門指出，市場原本普遍預(yù)期美國對銅的關(guān)稅將適用于原生金屬，導(dǎo)致在預(yù)期的關(guān)稅生效日期之前大量銅涌入。現(xiàn)在美國商品交易所倉庫中的約25萬噸銅庫存可能會被重新出口至國際市場，銅價因此面臨下行壓力。據(jù)中銀國際期貨研究咨詢部有色高級研究員劉超統(tǒng)計，今年美國進(jìn)口銅量預(yù)計大幅攀升，根據(jù)美國1~4月的銅進(jìn)口數(shù)據(jù)，預(yù)計全年進(jìn)口量將達(dá)到136萬噸，遠(yuǎn)高于去年的90萬噸。過多的銅流入美國將導(dǎo)致COMEX倉庫銅庫存快速增加。未來過剩的銅將回流至全球市場，對銅價構(gòu)成下行壓力。

不容忽視的是，美國關(guān)稅政策對全球銅市場供應(yīng)鏈造成的擾動還在繼續(xù)。關(guān)稅落地后，全球銅供應(yīng)鏈或面臨重構(gòu)。美國市場上，關(guān)稅落地后銅價飆升，或推高汽車、新能源等領(lǐng)域成本，部分企業(yè)可能轉(zhuǎn)向國產(chǎn)替代或調(diào)整供應(yīng)鏈。高關(guān)稅政策改變?nèi)蜚~的物流格局，智利等主要銅出口國或?qū)⒏嘭浽崔D(zhuǎn)向亞洲和歐洲市場，進(jìn)一步影響全球銅供需平衡。

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