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業(yè)內：這銀行貸款是真放不出去了(2)

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2025-08-05 10:45:10  董希淼




比起價格新低，期限倒掛更顯悲觀預期。





一個異常信號更值得警惕，6個月票據(jù)利率竟比3個月品種更低，形成明顯“倒掛”。這反映幾乎所有銀行都預期2025年內信貸需求難有起色，與其后續(xù)更被動不如先下手為強。于是搶購半年期票據(jù)，既解決當下規(guī)模壓力，到期后又恰好為2026年“開門紅”騰挪額度。直接一把能躺平到明年了，等待開門紅的信貸需求復蘇解決后續(xù)問題。至于明年行不行，那就是明年的事兒了。




異動背后是真實信貸需求熄火





票據(jù)利率的崩塌只是表象，深層癥結在于企業(yè)與居民兩大借款主體需求同步走弱。





企業(yè)端看似上半年短期貸款增加，但實際上只是票據(jù)被短貸替代，但融資擴張意愿不足，真的到了考核時點還是用票據(jù)來沖虛數(shù)。例如2025年上半年企業(yè)短期貸款取代票據(jù)成為銀行沖量工具。3月、6月新增企業(yè)短貸分別高達1.44萬億和1.16萬億，同比多增約4600-4800億元，但同期票據(jù)融資卻縮量4109億元，其實就是換了換而已。說穿了就是3月《保障中小企業(yè)款項支付條例》要求大企業(yè)60天內付款，迫使企業(yè)減少票據(jù)結算、轉向短期貸款。但企業(yè)貸款“量增質不高”，表面數(shù)據(jù)繁榮下，實際資本開支需求并未同步升溫。制造業(yè)PMI回升卻伴隨開票量下降，印證企業(yè)擴張動力依然偏弱。





居民端更是消費疲軟到衰竭。居民加杠桿意愿持續(xù)低迷，住戶貸款增量中近80%來自經營性貸款（主要為個體商戶周轉金，就是以貸轉貸），真實新增占比非常有限。而消費貸更是增長乏力，3月底監(jiān)管叫?！?%以下利率戰(zhàn)”后，客戶申請量明顯萎縮。大行利用資金價格掠奪客戶，無論是車貸的高息高返還是消費貸的低利率，本質上就是大行也沒有新增了，所以從中小銀行碗里搶飯吃的行為。

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