高盛對沖基金主管建議做多美股科技股成焦點(diǎn)(2)

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2025-08-13 08:58:46 華爾街見聞

不過，納斯達(dá)克100指數(shù)的市盈率正接近30倍這一歷史上難以持續(xù)的水平。Pasquariello認(rèn)為，雖然可能需要時間或整固來解決這一狀況，但考慮到潛在的盈利增長，投資者不應(yīng)對科技股估值過于教條化。

報告稱，美國就業(yè)增長顯著放緩成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius指出，科技就業(yè)份額在2022年11月ChatGPT發(fā)布當(dāng)月達(dá)到峰值，過去一年已跌破長期趨勢線。更令人擔(dān)憂的是，20-30歲科技工作者的失業(yè)率自2024年初以來上升近3個百分點(diǎn)，漲幅是整體失業(yè)率的四倍多。這表明生成式AI開始對就業(yè)市場產(chǎn)生更明顯的影響。

高盛追蹤的第三季度GDP增長預(yù)期為1.2%，明年美國GDP增長預(yù)測為1.8%。Pasquariello強(qiáng)調(diào)，雖然不應(yīng)忽視近期數(shù)據(jù)，但如果增長回歸趨勢水平的預(yù)測正確，當(dāng)前的擔(dān)憂應(yīng)該會逐步緩解。他引用了一個框架來解釋當(dāng)前矛盾：在宏觀層面，政策仍然有利于大公司——AI投資、資本支出激勵、放松監(jiān)管、低稅收和寬松的金融條件都為大企業(yè)提供支撐。但消費(fèi)者面臨壓力——不是在財富或資產(chǎn)負(fù)債表方面，而是在收入方面。

該行稱，投資資金流動沖動正在減弱。系統(tǒng)性交易社區(qū)在過去幾個月大量買入全球指數(shù)期貨，這項工作基本完成，如果出現(xiàn)大幅波動，不對稱性現(xiàn)在偏向下行。自主交易社區(qū)也增加了多頭頭寸，目前校準(zhǔn)在+7的水平。雖然散戶投資者仍保持凈買入，但近幾周需求強(qiáng)度有所緩解。

報告指出，市場深度和風(fēng)險轉(zhuǎn)移的便利性開始惡化。一位資深評論員將當(dāng)前環(huán)境描述為“緊張、不穩(wěn)定”的交易環(huán)境，日常價格走勢變得更加無差別，一些明顯的錯位開始出現(xiàn)。高盛指出，在此背景下，8月份市場將更依賴股票回購提供支撐。

Pasquariello維持此前的投資組合配置：做多美股（偏向科技股）、做多價值儲存資產(chǎn)（黃金/白銀/比特幣）、小幅做空美元、全球范圍內(nèi)的收益率曲線陡峭化交易。他表示，在任何特定周內(nèi)，這個組合的某些部分可能表現(xiàn)不佳，但作為一個整體，這種方法仍是他在2025年的首選防御策略。對于下半年展望，Pasquariello預(yù)計8月將出現(xiàn)更多整固，9月份技術(shù)面設(shè)置可能較為棘手，但他相信2025年下半年的主要趨勢仍然向上。他建議投資者繼續(xù)關(guān)注最重要的標(biāo)的——美國科技股。

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