董事長余惠勇教育消費者之后 百果園半年報出爐：再閉店超千家，凈虧3.42億！百果園董事長余惠勇曾表示：“不會去迎合消費者，我們走在教育消費者的路上。”然而，不到兩周后，百果園發(fā)布了2025年中期業(yè)績報告，顯示公司上半年虧損3.42億元，門店數(shù)量持續(xù)減少，現(xiàn)金流也轉(zhuǎn)為負數(shù)。這份財報讓余惠勇的言論顯得頗為尷尬。

百果園2025年上半年財務表現(xiàn)不佳。報告期內(nèi)，公司總收入同比下滑21.8%，降至43.76億元，零售總額從去年同期的67.48億元降至57.11億元。毛利潤從6.19億元降至2.16億元，降幅達65.1%，整體毛利率由11.1%降至4.9%。最終，百果園錄得歸屬于股東的凈虧損3.42億元，而去年同期則盈利8851萬元。每股基本虧損為23.43分，去年同期為每股盈利5.83分。

財務健康指標也出現(xiàn)預警。經(jīng)營性現(xiàn)金流由去年同期的凈流入2.78億元轉(zhuǎn)為今年的凈流出1.23億元，顯示公司自身“造血”能力出現(xiàn)問題。公司解釋這與關(guān)閉門店、結(jié)清貿(mào)易應付款項有關(guān)。因凈虧損導致總權(quán)益縮水，公司的資本負債比率已從2024年底的89.3%攀升至103.5%，債務壓力增加。

運營效率指標普遍惡化。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從10.9天增至12.3天，應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從34.2天增至35.8天。應付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從14.1天顯著增至21.5天，公司稱這是延長了結(jié)算政策，但通常這種做法與企業(yè)面臨現(xiàn)金流壓力有關(guān)。因加盟店關(guān)閉，壞賬風險激增，金融資產(chǎn)減值虧損撥備凈額從890萬元增至3990萬元，增幅高達348%。

盡管全渠道會員總數(shù)增至9300萬以上，抖音等線上渠道零售額也增長了29.32%，但核心付費會員數(shù)卻同比銳減32.9%，降至約71.9萬。這直接反映了消費者對高價產(chǎn)品的付費意愿正在降低。業(yè)務結(jié)構(gòu)上，公司對水果銷售（占總收入98.5%）和加盟門店（占總收入70.3%）的依賴度很高，風險集中。國內(nèi)2B業(yè)務銷售額同比增長2.7%，部分對沖了海外業(yè)務下滑19.6%的影響。

成本重組伴隨巨大代價。為應對危機，百果園進行了裁員和業(yè)務收縮，銷售及研發(fā)人員減少，相關(guān)費用分別同比下降13.3%和29.9%。但由于支付了大量裁員遣散補償，管理費用反而增加了28.2%，公司重組帶來了巨大的短期成本。

財報數(shù)據(jù)之外，終端門店的實際客流也呈現(xiàn)出復雜的一面。中期報告發(fā)布當晚，濟南一家門店在探訪的35分鐘內(nèi)共有8名消費者和1名外賣騎手進入門店。盡管公司整體面臨困境，但部分終端門店在晚間依然保持著一定頻率的客流和線上訂單。

百果園當前的困局源于其過去依賴的商業(yè)模式難以匹配新的市場環(huán)境。百果園的崛起受益于中國過去二十年的“消費升級”浪潮，首創(chuàng)的水果分級體系和“三無退貨”政策成功塑造了高品質(zhì)、高溢價的品牌形象。然而，當市場風向轉(zhuǎn)向“性價比”，百果園的高價定位成為負擔。公司在2024年試圖通過“黃金十年”戰(zhàn)略繼續(xù)強化高端定位，包括大規(guī)模門店煥新，但這次戰(zhàn)略投入并未獲得市場認可，反而使銷售費用激增25.5%。

市場反饋很直接：“幾十元一斤的陽光玫瑰和市場上幾塊錢的沒太大區(qū)別”。當消費者不再為品牌溢價買單時，百果園過去幾年穩(wěn)定在11%左右的毛利率，在2024年首次跌破兩位數(shù)，降至7.4%。為挽救業(yè)績，百果園在2024年下半年被迫調(diào)整戰(zhàn)略，開始強調(diào)“高品質(zhì)與高性價比”。這一戰(zhàn)略上的搖擺，直接沖擊了加盟體系。由于單店盈利能力下滑，加盟商虧損閉店的消息頻傳，公司也開始主動收縮門店網(wǎng)絡。財報顯示，在截至2025年6月30日的一年里，該公司凈減少了1639家零售門店，總數(shù)從6025家降至4386家，降幅高達27.0%。

面對困境，百果園仍在嘗試自救。公司繼續(xù)投入自有品牌建設，品牌數(shù)量從42個增加到51個，相關(guān)銷售額占門店零售總額的14.9%。資金方面，2023年上市募集的資金尚有1880萬港元未使用。面對虧損，董事會已決定不派發(fā)中期股息以保留現(xiàn)金。

每股23.43分的虧損、32.9%的付費會員流失、27%的門店收縮，以及由正轉(zhuǎn)負的經(jīng)營現(xiàn)金流，這些數(shù)據(jù)是市場給出的最直接回應。公司能否走出困境，關(guān)鍵在于能否真正調(diào)整姿態(tài)，理解并滿足當下消費者的真實需求。