這種公開施壓讓市場開始擔(dān)心歷史是否會重演上世紀(jì)40年代的情景——彼時,為支持二戰(zhàn),美聯(lián)儲被迫淪為政府的“提款機(jī)”,被人為壓低國債利率,最終導(dǎo)致戰(zhàn)后通脹飆升。如今,投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告,美國正在進(jìn)入一個“財政主導(dǎo)”的時代。
市場已經(jīng)明顯感受到財政壓力對貨幣政策的牽制:短期利率因降息預(yù)期而下滑,但長期利率卻在上升。兩年期與三十年期美債收益率之間的利差已接近自2022年初以來的最大值,這無疑是投資者對美聯(lián)儲獨(dú)立性投下的“不信任票”。特朗普近期重啟對鮑威爾的“炮轟”,更是加劇了這種擔(dān)憂。
哈佛大學(xué)教授肯尼斯·羅戈夫指出,美元作為全球儲備貨幣的“緩沖墊”正在被耗盡,美國正面臨艱難的金融調(diào)整。市場的反應(yīng)已經(jīng)印證了這些警告。自2022年以來,黃金價格與高實(shí)際利率同步上漲,打破了傳統(tǒng)的反比關(guān)系。這主要是由于新興市場央行大規(guī)?!俺住秉S金,以對沖美元風(fēng)險和財政不穩(wěn)定的威脅。
鮑威爾的繼任者將面臨一個極其棘手的局面。他們不僅要設(shè)法在不引發(fā)嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退的情況下遏制通脹,更要在強(qiáng)大的政治和財政壓力下,艱難地維護(hù)美聯(lián)儲的獨(dú)立性。