央行國債買賣操作重啟升溫市場期待政策信號(3)

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2025-09-05 09:12:43 第一財經(jīng)

孫彬彬指出，此次會議清晰傳遞出兩大關鍵信號。其一，未來央行與財政部將更加注重協(xié)同配合，在全球大變局背景下，財政政策在經(jīng)濟調(diào)控中的重要性日益凸顯，與貨幣政策的協(xié)同效應將進一步增強。其二，工作組聚焦的重點領域更加多元化，國債買賣只是其中一個方面，國債買賣操作年內(nèi)重啟的契機可能包括國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢的重大變化、金融市場波動、央行資產(chǎn)負債表中的政府債占比要求等方面。

第二次組長會議釋放更為關鍵的信號是：明確下一步要繼續(xù)積極發(fā)揮部、行聯(lián)合工作組機制作用，深化合作，加強協(xié)同，持續(xù)推動我國債券市場平穩(wěn)健康發(fā)展，共同保障財政政策、貨幣政策更好落地見效。在市場看來，這一表態(tài)標志著我國貨幣財政協(xié)同性將進一步增強，為宏觀經(jīng)濟調(diào)控注入更強動力。

財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合已有較多實踐。例如，2022年下半年，貨幣政策和財政政策分工合作，通過政策性開發(fā)性金融工具向?qū)嶓w經(jīng)濟注入7400億元資本金，助力于穩(wěn)定經(jīng)濟大盤，促進了投資效率和社會效益的平衡。再如，2024年10月啟動的買斷式逆回購操作，也已成為政策協(xié)同的重要抓手。央行通過該工具靈活調(diào)節(jié)市場流動性，為財政政策的實施創(chuàng)造有利的貨幣環(huán)境。

張旭解釋稱，一般來說財政部門發(fā)行債券會吸收銀行體系流動性，而在發(fā)債所募集的資金支出時又會“歸還”流動性。從發(fā)債募資到資金支出通常會有一段時間差。在這期間，倘若央行通過7天期逆回購投放短期流動性或通過MLF（中期借貸便利）投放中期資金，皆無法很好地匹配上述財政收支時間差。與上述兩個流動性投放工具相比，買斷式逆回購操作的期限更為適中，更適宜用來平抑政府債券發(fā)行對銀行體系流動性的擾動。

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