央行國(guó)債買賣操作重啟升溫市場(chǎng)期待政策信號(hào)

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2025-09-05 09:12:43 第一財(cái)經(jīng)

繼去年8月至12月連續(xù)5個(gè)月凈買入國(guó)債釋放萬(wàn)億流動(dòng)性后，中國(guó)人民銀行自2025年1月起暫停的“國(guó)債買賣操作”何時(shí)重啟，持續(xù)引發(fā)關(guān)注。9月3日晚，中國(guó)人民銀行官網(wǎng)發(fā)布消息，財(cái)政部與中國(guó)人民銀行聯(lián)合工作組近日召開(kāi)第二次組長(zhǎng)會(huì)議，就金融市場(chǎng)運(yùn)行、政府債券發(fā)行管理、央行國(guó)債買賣操作和完善離岸人民幣國(guó)債發(fā)行機(jī)制等議題進(jìn)行了深入研討。

其中，“國(guó)債買賣操作”被納入研討范圍，點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)于“人民銀行何時(shí)重啟國(guó)債買賣”的關(guān)注。這一操作已暫停8個(gè)月之久，過(guò)去數(shù)月的話題熱度一直居高不下。市場(chǎng)對(duì)于政策預(yù)期率先作出反應(yīng)。9月3日，國(guó)債期貨收盤集體上漲，各期限主力合約集體收漲；9月4日，國(guó)債期貨開(kāi)盤全線上漲，截至收盤，各主力合約漲跌不一。

光大證券首席固定收益分析師張旭表示，央行國(guó)債買賣操作的核心定位是流動(dòng)性管理，會(huì)盡力避免對(duì)國(guó)債收益率產(chǎn)生過(guò)度影響，且不同市場(chǎng)格局下操作效果差異顯著?；诋?dāng)前債市表現(xiàn)，此時(shí)央行買入國(guó)債對(duì)收益率的下行壓力會(huì)明顯弱于去年，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境已較為適宜操作重啟。

央行國(guó)債買賣操作定位于基礎(chǔ)貨幣投放渠道和流動(dòng)性管理工具，于2024年8月正式推出。2024年8月至12月，央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展的國(guó)債買賣操作累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈買入1萬(wàn)億元，為債券市場(chǎng)流動(dòng)性調(diào)節(jié)和穩(wěn)定運(yùn)行提供重要支撐。但自2025年1月起，該操作進(jìn)入階段性暫停狀態(tài)，截至第二次組長(zhǎng)會(huì)議召開(kāi)時(shí)，“空窗期”已長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月。

長(zhǎng)時(shí)間暫停操作不僅讓市場(chǎng)對(duì)操作重啟的期待持續(xù)累積，此次會(huì)議將“央行國(guó)債買賣操作”明確納入研討范圍，更直接觸發(fā)市場(chǎng)對(duì)政策后續(xù)動(dòng)作的密集關(guān)注?！笆欠裰貑ⅰ薄昂螘r(shí)重啟”迅速成為當(dāng)前金融市場(chǎng)的核心議題。從機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來(lái)看，多位分析師認(rèn)為操作重啟概率正逐步提升。

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