美聯(lián)儲(chǔ)降息資產(chǎn)布局該如何調(diào)整非典型周期下的策略調(diào)整

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2025-09-18 16:22:30 華夏基金

美聯(lián)儲(chǔ)降息資產(chǎn)布局該如何調(diào)整非典型周期下的策略調(diào)整！全球金融市場(chǎng)正迎來(lái)一個(gè)微妙的等待時(shí)刻，所有目光都聚焦于北京時(shí)間9月18日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將公布9月利率決議。CME FedWatch工具顯示，市場(chǎng)對(duì)9月降息的預(yù)期概率已超過(guò)90%，并逐步定價(jià)今年降息三次（9月、10月、12月）的可能性。這不僅是自2025年以來(lái)的首次降息，也標(biāo)志著自2024年9月開(kāi)啟的本輪貨幣寬松周期迎來(lái)關(guān)鍵轉(zhuǎn)向。

在充滿(mǎn)不確定性的十字路口，資產(chǎn)配置成為焦點(diǎn)。本輪降息具有獨(dú)特性，需要回顧歷史來(lái)理解其本質(zhì)。自1984年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)的歷次降息可分為紓困式降息和預(yù)防式降息兩類(lèi)。紓困式降息是在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)通過(guò)大幅、多次降息釋放流動(dòng)性；預(yù)防式降息則是未雨綢繆，在經(jīng)濟(jì)尚未衰退但面臨潛在沖擊時(shí)提前小幅降息以防范風(fēng)險(xiǎn)。本輪降息的特殊性在于其“類(lèi)滯脹”的經(jīng)濟(jì)背景，盡管美國(guó)GDP增速放緩，但通脹壓力仍高于預(yù)期。這種“經(jīng)濟(jì)放緩+通脹韌性”的組合使得美聯(lián)儲(chǔ)必須謹(jǐn)慎權(quán)衡刺激經(jīng)濟(jì)與抑制通脹。

歷史上，1995年及2019年的降息周期更具可比性，但需警惕軟著陸情境下的預(yù)防式降息節(jié)奏前置、周期切換更快的特點(diǎn)。若未能洞悉這一特性，資產(chǎn)配置與交易操作可能陷入困境。

大類(lèi)資產(chǎn)的布局邏輯也需要調(diào)整。美債直接受益于降息，但需警惕經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)的擾動(dòng)。美股在非衰退情境下通常上漲，特別是小盤(pán)股和成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)突出。A股的表現(xiàn)更多取決于國(guó)內(nèi)環(huán)境與政策導(dǎo)向，成長(zhǎng)板塊和有色金屬板塊表現(xiàn)亮眼。港股則受益于海外流動(dòng)性和國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)，展現(xiàn)出高彈性。中債市場(chǎng)短期處于逆風(fēng)期，但低利率環(huán)境的大方向未變。黃金作為替代美元的核心配置資產(chǎn)，其對(duì)沖貨幣信用風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值愈發(fā)凸顯。

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