9月LPR為何保持不變符合市場預(yù)期

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2025-09-22 11:36:19 北晚在線

9月22日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新版LPR報價：1年期品種報3.0%，上月為3.0%；5年期以上品種報3.5%，上月為3.5%。

9月兩個期限品種的LPR報價保持不變，符合市場預(yù)期。9月以來政策利率（央行7天期逆回購利率）保持穩(wěn)定，意味著當(dāng)月LPR報價的定價基礎(chǔ)沒有發(fā)生變化，已在很大程度上預(yù)示9月LPR報價會保持不動。近期包括1年期銀行同業(yè)存單到期收益率（AAA級）、10年期國債收益率等主要中長端市場利率有所上行，在商業(yè)銀行凈息差處于歷史最低點的背景下，報價行也缺乏主動下調(diào)LPR報價加點的動力。

東方金誠宏觀研究團(tuán)隊認(rèn)為，三季度以來，受極端天氣、穩(wěn)增長政策節(jié)奏、外部波動、房地產(chǎn)市場調(diào)整等多重因素影響，消費(fèi)、投資、工業(yè)生產(chǎn)等宏觀數(shù)據(jù)有所下行。年初財政政策已經(jīng)加力，目標(biāo)財政赤字率上調(diào)至4.0%，今年增發(fā)政府債券2.9萬億，5月央行實施降息降準(zhǔn)，加之當(dāng)前出口保持正增長，三季度宏觀政策處于觀察期，這是近期LPR報價保持穩(wěn)定的根本原因。

展望未來，美國高關(guān)稅政策對全球貿(mào)易及我國出口的影響可能在四季度進(jìn)一步體現(xiàn)，加之上年同期一攬子增量政策帶來高基數(shù)效應(yīng)，四季度加力穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的必要性上升。年底前在大力提振內(nèi)需、“采取有力措施鞏固房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)態(tài)勢”過程中，政策利率及LPR報價有下調(diào)空間。值得注意的是，9月美聯(lián)儲恢復(fù)降息，意味著外部因素對國內(nèi)實施適度寬松貨幣政策的掣肘進(jìn)一步弱化。

預(yù)計四季度央行有可能實施新一輪降息降準(zhǔn)，并帶動兩個期限品種的LPR報價跟進(jìn)下調(diào)。這將引導(dǎo)企業(yè)和居民貸款利率更大幅度下行，激發(fā)內(nèi)生性融資需求，是四季度促消費(fèi)擴(kuò)投資、有效對沖外需放緩的一個重要發(fā)力點?，F(xiàn)階段物價水平偏低，貨幣政策在包括降息在內(nèi)的適度寬松方向上有充足空間，無需過早過度擔(dān)憂高通脹問題。

接下來穩(wěn)樓市政策需要進(jìn)一步加力，預(yù)計四季度監(jiān)管層有可能通過單獨引導(dǎo)5年期以上LPR報價下行等方式，推動居民房貸利率更大幅度下調(diào)。這是現(xiàn)階段緩解實際居民房貸利率偏高問題、激發(fā)購房需求、扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期的關(guān)鍵措施。

(責(zé)任編輯：zhangxiaohua)

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