美聯(lián)儲此前降息并暗示可能進一步寬松后，黃金價格維持在歷史高位。9月22日開盤時，現(xiàn)貨黃金持續(xù)走高，短線漲幅擴大至10美元，刷新紀錄至3715美元/盎司。此前的9月17日，美聯(lián)儲宣布降息25個基點后，現(xiàn)貨黃金價格也曾一度沖至3707.40美元/盎司的歷史新高。

自年初以來，國際現(xiàn)貨黃金價格從2625美元/盎司起步，突破3600美元/盎司大關(guān)，累計上漲超過1000美元/盎司，漲幅超40%。許多市場策略師認為，美聯(lián)儲的漸進式寬松將持續(xù)利好黃金，尤其在通脹壓力猶存的背景下。

金礦上市公司上半年業(yè)績普遍呈現(xiàn)高增長。根據(jù)同花順統(tǒng)計，A股11家金礦上市公司今年上半年的歸母凈利潤增速全部實現(xiàn)正增長，其中4家實現(xiàn)了翻倍。招金黃金增速最快，半年營收同比增長98.27%，凈利潤同比增長181.36%；山東黃金盈利能力最強，凈利潤達到28.08億元。多家金礦上市公司將業(yè)績高增長歸因于金價持續(xù)上漲和黃金飾品消費偏好轉(zhuǎn)移，同時通過收購、擴產(chǎn)等措施提升產(chǎn)量。黃金板塊在資本市場上也表現(xiàn)出色，曉程科技漲超10%，湖南白銀漲停，西部黃金沖擊漲停，中金黃金、山東黃金漲幅居前。

黃金企業(yè)并非都從中受益。老鋪黃金2025年上半年營業(yè)收入約123.54億元，同比增長約251.0%，毛利額約47.05億元，同比增長率為223.4%，但毛利率略有下滑至約38.1%。潮宏基向港交所提交招股書，數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年潮宏基實現(xiàn)營業(yè)收入41.02億元，同比增長19.54%，歸屬于上市公司股東凈利潤3.31億元，同比增長44.34%。然而，潮宏基整體毛利率呈下滑態(tài)勢，由2022年的29.3%降至2024年的22.6%。

2025年上半年，周六福收入為約31.50億元，同比增加5.2%，毛利約為8.27億元，同比增加約8.7%，毛利率為26.3%，同比增加1個百分點；凈利潤約4.15億元，同比增加約11.9%。周生生、周大生、老鳳祥等品牌則出現(xiàn)不同程度的營收下降。中國黃金協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年我國黃金消費量為505.205噸，同比下降3.54%。其中，黃金首飾消費量為199.826噸，同比下降26.00%。主流金飾品牌的售價1克超過1000元，加上外界環(huán)境和消費力變化，黃金飾品企業(yè)銷量下滑也在所難免。

部分黃金飾品企業(yè)做出戰(zhàn)略收縮。例如，周大福在2026財年Q1凈關(guān)307家店，周六福凈關(guān)閉278家加盟店，豫園股份珠寶時尚集團“老廟”“亞一”品牌加盟店凈減363家。大規(guī)模關(guān)店導(dǎo)致銷售額不同程度下滑。也有一些企業(yè)仍享受門店擴張紅利，如潮宏基加盟商數(shù)量從711家增至1340家，截至2025年上半年末，有632個直接加盟商、14個區(qū)域加盟商及215個次級加盟商，來自加盟網(wǎng)絡(luò)的營收占比從2022年的32.5%上升到54.6%。

對于黃金飾品企業(yè)而言，線下渠道拓展或延伸至線上，無法解決根本問題——過高的黃金價格會抑制消費需求，導(dǎo)致銷量下降，影響公司業(yè)績。品牌賺的是加工費，而黃金珠寶是一個向工藝要收益的生意。如何強化品牌溢價？老鋪黃金引導(dǎo)消費者關(guān)注產(chǎn)品設(shè)計和文化內(nèi)涵，采用“一口價”策略，打破行業(yè)慣例，造就了品牌的差異性與“買漲不買跌”的認知。傳承古法工藝，堅持以中國文化做原創(chuàng)設(shè)計，不斷滿足當(dāng)下年輕人對黃金需求的老鋪，在持續(xù)構(gòu)建國人文化自信的同時，也支撐其奢侈品定位的根基。全球奢侈品意見領(lǐng)袖之一的Daniel Langer多次強調(diào)，奢侈品行業(yè)中品牌故事遠比產(chǎn)品更加重要。

各大黃金珠寶品牌紛紛效仿，確定自己的品牌文化定位。例如，潮宏基設(shè)定“時尚珠寶”的定位，并通過熱門IP不斷提升產(chǎn)品的文化內(nèi)涵和時尚感；周大福發(fā)力黃金與IP聯(lián)名，挖掘文化價值，以吸引年輕客群及高端客戶。

盡管黃金飾品銷量下降，更多人將目光瞄準了金條、金幣。2025年上半年，金條及金幣消費量達264.242噸，同比增長23.69%。一些投資者轉(zhuǎn)向黃金ETF等金融工具。然而，一場以“黃金信仰”為幌子的金融風(fēng)暴正在資本市場掀起軒然大波。據(jù)央廣網(wǎng)財經(jīng)報道，多名投資者反映在浙江杭州知名黃金理財平臺永坤黃金珠寶有限公司（及其母公司浙江永坤控股）購買的產(chǎn)品兌付異常，涉案金額超20億元，被稱為“年度最大黃金殺豬盤”。涉及兌付異常的業(yè)務(wù)主要有兩類：線下“黃金托管+回購”和線上“預(yù)定金條”。

隨著黃金價格持續(xù)走高，“金包銀”產(chǎn)品再次被市場熱議，但也衍生出一些亂象。深圳水貝所在的羅湖區(qū)消費者委員會相關(guān)人員表示，“金包銀”產(chǎn)品投訴事例中，最多的是質(zhì)量問題，其次是商家虛假宣傳產(chǎn)品成分。深圳市黃金珠寶首飾行業(yè)協(xié)會會長黃志勇表示，2025年第一季度，水貝商圈內(nèi)涉黃金犯罪案件較去年同期上升23%，其中新型網(wǎng)絡(luò)詐騙案件占比達41%，犯罪手段呈現(xiàn)專業(yè)化、隱蔽化趨勢，嚴重威脅商戶財產(chǎn)安全、擾亂市場秩序。

對于黃金投資者而言，面對金價上漲必須保持清醒。真的黃金固然能保值、升值，但腳下的投資陷阱卻足以讓人血本無歸。