國際金價的決定因素與前景展望 (7)
全球經(jīng)濟治理體系的變革可能重塑黃金的戰(zhàn)略價值。美國持續(xù)存在的雙赤字問題（財政赤字與貿(mào)易赤字）削弱了美元的儲備貨幣地位，我們認為美元熊市遠未結束。這種“去美元化”趨勢促使各國央行重新評估外匯儲備結構，增加黃金配置。盡管數(shù)字貨幣等新型資產(chǎn)對黃金的替代效應被討論，但在2025年的地緣政治環(huán)境下，黃金作為“終極支付手段”的地位反而得到強化。
區(qū)域沖突和經(jīng)濟制裁的常態(tài)化使黃金的避險屬性更加凸顯。歷史經(jīng)驗表明，地緣政治風險升級時期黃金往往表現(xiàn)突出。當前全球多個熱點地區(qū)的緊張局勢未有實質(zhì)性緩解，而經(jīng)濟制裁作為政策工具的頻繁使用增加了跨境交易對非主權貨幣資產(chǎn)的需求。黃金在規(guī)避資本管制和資產(chǎn)凍結風險方面的獨特優(yōu)勢，使其成為地緣政治動蕩時期的重要戰(zhàn)略資產(chǎn)。
市場結構與參與主體行為演變
央行購金行為可能從“分散化”向“戰(zhàn)略化”轉(zhuǎn)變。近年來新興市場央行增持黃金多出于外匯儲備多元化考慮，未來可能演變?yōu)楦邞?zhàn)略意圖的資產(chǎn)重配。若主要經(jīng)濟體進一步推進儲備貨幣多元化，黃金的官方需求可能出現(xiàn)結構性增長，央行購金已成為支撐國際黃金價格的重要力量，這一趨勢在2025年及以后可能得到強化。
技術創(chuàng)新與市場基礎設施建設可能提升黃金市場效率。區(qū)塊鏈技術在黃金交易結算中的應用、跨境黃金清算系統(tǒng)的完善，以及不同市場之間套利機制的成熟，可能降低黃金的交易成本，提高定價透明度。上海黃金市場的國際化程度不斷提升，與倫敦、紐約市場的聯(lián)動性增強，全球黃金定價體系正朝著多極化方向發(fā)展。
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